美联储主席 Kevin Warsh 在杰克逊霍尔会议上的讲话，推动市场重新定价利率路径。投资者上调 9 月加息押注后，美国国债收益率全线上行，30 年期收益率继续站在 5% 上方，接近 2007 年以来高位。
长期利率维持高位，意味着美国按揭、企业发债和其他长期融资成本仍在承压。市场关注点已不只是政策利率本身，还包括通胀黏性、财政赤字融资压力，以及长期国债供给增加带来的影响。
9 月加息预期升温
Warsh 表示，通胀仍高于美联储 2% 的目标，决策层需要看到潜在通胀以“清晰且足够快”的速度回落，才有理由放松警惕。他还称，当前整体金融环境并不算紧。
讲话后，市场对 9 月加息的隐含概率升至 55.7%，高于前一日的 35.4%。这一变化首先反映在短端美债上，因 2 年期收益率对货币政策预期最为敏感。
- 2 年期美债收益率升 12.79 个基点，至 4.36%
- 10 年期美债收益率升 5.6 个基点，至 4.728%
- 30 年期美债收益率升 2.19 个基点，至 5.2129%
30 年期仍在 5% 上方
除加息预期外，长端收益率还受到更广泛因素支撑。投资者要求更高回报，以补偿通胀风险、长期持债风险，以及美国财政部持续扩大的融资需求。
报道援引花旗策略师 Dirk Willer 的说法称，期限溢价上升正在推高长期融资成本，而政府赤字规模仍是长端利率的重要压力来源。此前 30 年期美债收益率一度升至 5.327%，创 2007 年以来最高水平，随后回落至 5.20% 一带。
美国财政部也在尝试改善长端流动性。自 9 月 9 日起，财政部将把 10 至 20 年期、20 至 30 年期国债的流动性支持性回购上限，从每次 20 亿美元提高到至少 40 亿美元。
美股与比特币同步回落
收益率上行很快传导至其他资产。周五，美股主要指数回落，利率更敏感的小盘股跌幅更大，美元指数则同步走强。
- 标普 500 指数跌 0.25%
- 纳斯达克综合指数跌 0.52%
- 罗素 2000 指数跌 1.4%
加密与贵金属同样走弱。比特币下跌 3.34%，报约 77,414 美元；现货黄金跌 3.19%，白银跌 4.3%。美元指数上涨 0.61%。
接下来，市场将继续观察美国就业和通胀数据是否进一步支持 9 月加息预期。若 30 年期美债收益率再次升破 5.30%，长端融资成本压力可能再度加大；若持续回落至 5% 下方，则意味着此前的上行压力开始缓和。
