比特币本周一度升至近四个月高位，随后回吐部分涨幅。市场人士认为，这轮反弹与资金避开债市波动、重新把比特币视为价值储存工具有关。不过，围绕“四年周期”的讨论也再度升温，部分机构提醒年内仍不能排除进一步回落。

一度升破震荡区间

自 6 月初以来，比特币大多在 6 万至 7 万美元区间内波动，走势一度令期待行情延续的投资者失望。直到上月底，价格才开始突破原有区间。

周四，比特币一度升至 82,262 美元，创下四个月新高，随后涨幅收窄。周五下午，价格回落至约 79,800 美元，单日下跌约 2%，但仍处于 5 月以来较高水平。

与黄金联动增强

Bitwise 欧洲研究主管 André Dragosch 在最新客户报告中表示，近期上涨显示，投资者对比特币的定价方式正在变化。与其把它当作高风险科技资产，市场更倾向于把它视为价值储存工具。

这一判断的背景，是美国长期国债收益率上行引发市场波动。美国财政部长 Scott Bessent 近期披露，财政部计划增加长期国债回购力度。此前，30 年期美债收益率在上月底升至近二十年来高位，伊朗战争也推高了通胀预期。

Dragosch 称，在这一背景下，比特币与黄金的 90 日相关性已接近六年来高位，显示两类资产近期走势更趋一致。

四年周期仍是分歧点

与此同时，一些交易员认为，这轮上涨未必能持续太久。市场再度关注比特币“四年周期”理论，即熊市低点与牛市高点往往以四年为一轮出现。

Fidelity 在第四季度加密市场展望中提到，如果这一规律继续成立，那么下一轮熊市低点可能出现在 2026 年 11 月附近，也就是距离 2022 年 11 月上一轮熊市低点约四年。

这一理论部分与比特币减半机制有关。减半会降低矿工区块奖励，而历史上相关周期常被市场拿来作为价格波动的参考。

Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 6 月报告中写道，按历史类比推算，本轮回撤的基准情形低点可能落在 4 万至 4.6 万美元之间，时间可能在现在到 2026 年第四季度之间。不过他也强调，这并不是价格预测。

Fidelity Digital Assets 研究副总裁 Chris Kuiper 则表示，四年周期的时间点并不精确，因此这并不必然意味着比特币会在今年晚些时候继续下行。按其说法，历史上更有效的做法，是以更长期的持有周期观察这类资产。