如果美联储内部有人在寻找反对再次加息的证据，那么他们很可能不会从周三公布的数据中得到支持。市场预计，这份数据将显示价格压力仍在持续，而消费者依然继续支出。

根据道琼斯共识预期，个人消费支出价格指数（PCE）——美联储决策者最主要的通胀指标——预计整体和核心指数环比都将上涨0.3%。其中，核心指数剔除了食品和能源成本。

按年率计算，这两个指标预计将分别上涨3.7%和3.3%，与7月持平，且仍远高于美联储2%的目标。

换句话说，目前几乎没有迹象表明通胀会很快回落。

Alliance Trade高级经济学家丹·诺斯（Dan North）表示：“美联储会看到这些数据，然后说，‘嘿，你知道，核心通胀并没有下降，而且我没有任何预期或理由相信它会以任何令人信服的方式重新开始下行。’”他补充说：“它仍然远高于目标……所以我认为它已经深深嵌入其中，以至于美联储无法忽视它，也无法把它解释掉。”

美联储官员在9月会议上批准了25个基点的加息，并在点阵图中写入了年底前再次加息的可能性。在提供预测的18名联邦公开市场委员会（FOMC）官员中，除两人外，其余都表示他们预计2026年还会至少再有一次加息，同时他们上调了对PCE通胀的共识预期。

美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）本月早些时候在新闻发布会上表示，招聘数据、企业投资和私营部门盈利都显示经济状况良好。

沃什说：“我很难把整体金融环境描述为紧缩。”金融环境是美联储制定利率政策时的重要输入。

其他官员表态

同样地，美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）周二表示，关税和伊朗旷日持久的战争意味着“我们在朝着2%目标前进的过程中被打乱了节奏”。

此外，他补充说：“我还没有看到明确的趋势表明能及时回到2%。”

因此，巴尔重申，他认为美联储可能需要继续加息，尽管他没有说明具体幅度。9月的行动将美联储基准借贷利率区间上调至3.75%至4%。

他说：“在我的基本情景中，可能还需要进一步调整政策，以确保通胀能在合理时间内回到目标水平。我们希望支持可持续、稳健的增长，以实现最大就业，而价格稳定对此至关重要。”

纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）指出，持续通胀还有第三个推动因素：人工智能建设热潮及其对相关商品的需求。

“幸运的是，其他指标在通胀前景方面更令人鼓舞，”他说，“住房服务价格已经放缓，且没有证据表明劳动力市场正在增加通胀压力。”

威廉姆斯补充说，关税对商品价格的压力已大体消退。

从政策角度看，他的措辞比巴尔更偏鸽派，称“没有必要急于行动，我们有时间收集更多信息”。不过，他也表示，自己预计今年可能还需要“再上调一次”利率。

通胀仍高，消费者继续支出

周三公布的数据还会带来一个变数：美国经济分析局（BEA）将对前几个月的数据进行追溯修订，从而使此前的读数下调。

具体而言，BEA正在把其对法律服务、软件和电脑配件以及投资组合管理服务价格的测算方法回溯调整至2021年。多家华尔街机构估计，这一调整可能使7月PCE年率通胀读数下调0.2到0.3个百分点，甚至可能把12个月读数拉低至3%。

这可能会让“回头看”的数据更好看，但未必会改变前方道路，因为前景仍然不明朗。

例如，摩根士丹利预计，未来几个月的通胀数据将“略显不利，之后才会重新出现更温和的趋势”。

任何回落都将令消费者松一口气。尽管持续上涨的价格让消费者信心数据走弱，但他们仍在继续支出。

市场普遍预计，8月消费者支出环比增长0.8%，这至少部分是由于汽油价格再次大幅上涨。7月增幅仅为0.2%。

即便能源成本上升，美国银行报告称，支出依然强劲。

截至9月19日当周，债务和信用卡支出同比增长6.9%。其中很大一部分增幅来自汽油支出飙升26.5%。但即便剔除汽油，支出仍增长5.7%。

对美联储而言，通胀持续高企、而消费者仍愿意且有能力支出的组合，并没有给出一个明显理由来认定9月的加息已经足够。市场目前定价显示，10月加息的概率很高，之后还可能在12月或1月再加一次。