在围绕 Anthropic 到 OpenAI 等科技明星公司上市的持续热潮中，许多散户投资者都迫切希望进入私募股票市场。
投资私营公司传统上只面向更成熟的投资者，但散户也有一些参与方式。这不仅仅是恰好在一家私营公司工作、拿到公司分发的股份，或者参与亲友投资轮。
随着美国证券交易委员会（SEC）承诺推动更多让散户接触传统上受限投资的政策，这一趋势预计将加速。本周，SEC 主席 Paul Atkins 表示，考虑到投资者需求，SEC 正在提出新方案，以确保这些投资“不会只留给最富有的人，或被认为最成熟的投资者”。
SEC 的提案包括，允许注册投资顾问对公募基金收取最高 20% 的业绩费，这一水平与对冲基金和另类投资领域历史上使用的费用相当。SEC 还在考虑让个人投资者通过新的方式获得与“合格投资者”相关的私募市场投资资格，其中包括通过考试。
根据 Morningstar Direct 的数据，目前已经有大约两打面向公众开放、聚焦私募股权或风险投资的封闭式基金。Morningstar 旗下 PitchBook 的高级研究分析师 Emily Zheng 表示：“这是一种在不过度集中于单一公司的情况下获得私募市场敞口的方式。”
市场上也有一些 ETF，处于公开股票持仓与私营公司之间的交界地带。
以下是投资者需要了解的这类基金，以及这些基金能让人们看到怎样的未来：原本属于私有领域的更多资产，可能会向更多普通投资者开放。
本质上风险更高、周期更长、财务信息更少
私募股权通常聚焦于寻求重组或增长资本的成熟企业，而风投则瞄准具有高增长潜力的早期初创公司。无论哪种，这些投资本质上都更具风险，投资周期也更长。
公募基金持有的私营公司资产缺乏流动性，底层证券的价值与个人投资者愿意为基金支付的价格之间可能存在脱节。有些基金只能通过特定券商购买，而且可能有最低投资额。尽管眼下市场很关注如何通过投资私营公司赚钱，但理财顾问表示，投资者必须谨慎。
你买哪只基金，可能取决于你的券商提供什么产品。
例如，SoFi 提供某些其他券商可能买不到的基金。SoFi 平台上的私募和风投基金包括 ARK Venture Fund（ARKVX）、CAZ GP Stakes Fund（CZGIX）和 Cashmere Fund（CSHMX）。而 Robinhood Ventures Fund 1（RVI）、Destiny Tech100 Closed End Fund（DXYZ）以及 Fundrise Innovation Fund（VCX）等基金，则可在 Robinhood 和 Fidelity 等券商处购买。
在买入私募股权或风投基金前，重要的是查看基金持有哪些公司，尤其是如果你想接触某些知名、即将上市或已表示未来计划 IPO 的私营公司。以 ARK Venture 为例，截至 8 月 31 日，其前十大持仓中包括 OpenAI 和 Anthropic。Robinhood Ventures Fund 1 的前几大持仓包括金融科技公司 Ramp、Revolut，以及 OpenAI。
要记住，你无法查看这些投资组合中许多持仓公司的财务数据，因为它们是私营公司；而且这些基金中的公司往往公开信息也不多，尤其是早期初创企业。Zheng 说：“你能找到关于 OpenAI 的信息，会比一家刚起步的公司多得多。你必须接受这一点，并知道这是你承担的风险。”
如果你明年可能需要套现，就不要投资
纽约财务规划公司 Domain Money 的财务规划主管 Adrianna Adams 表示，由于这些基金中的资产缺乏流动性，投资期限是一个重要考量。“它们本来就是长期投资，”她说，“如果你希望明年就有流动性，这项投资其实还没有真正开始发挥作用。”
对于任何考虑中的基金，投资者都应查看赎回政策。它们能否像其他股票一样自由买卖，还是每个季度只能赎回一定比例？
在债务领域，这今年在私募信贷中已成为一个大问题：许多投资者蜂拥撤离，却因招募说明书中的赎回规则而被大型另类投资基金管理人挡在门外。
投资者还应考虑自己的资金目标，以及是否承受得起投资损失。同时，也要问问自己能否承受这类基金伴随的波动。如果客户有足够收入来弥补损失，而且不会影响其目标，Adams 说她不会反对他们投资。
费用可能很高
纽约 Cordoba Advisory Partners 首席执行官 Rami Sarafa 表示，投资者需要意识到，私募股权和风投基金的费用通常明显高于由公开上市公司股票组成的指数基金或 ETF。这类基金的费用率可能在 3% 到 4% 多的区间。此外，Sarafa 说，部分投资者还可能因购买基金的券商不同而支付更高费用。
对于能让投资者接触私营公司的 ETF 来说，根据 SEC 规定，流动性较差投资在公募基金中的净资产占比不得超过 15%，因此这类敞口相对仍然有限。
一种选择是 KraneShares Public-Private AI & Technology ETF（AGIX）。其费用率为 1%，截至 9 月 30 日，前十大持仓全部是公开公司，但其前几大私募持仓中包括 Anthropic 和 Polymarket。ERShares Private-Public Crossover ETF（XOVR）的大部分持仓也都是上市公司，其最大的私募持仓是一家与 SpaceX 股票相关、在其上市前持有股份的特殊目的载体。该基金费用率为 0.75%。
许多散户的配置不应超过 10%
Cornerstone Financial Services 位于密歇根州 Southfield 的管理合伙人 Daniel Milan 表示，适当配置多少，要视投资者的风险承受能力、投资期限、流动性需求和其他因素而定。
散户投资者通常不应将超过 10% 的资产配置于另类投资，而另类投资类别包括私募股权和风投基金，以及私募信贷、加密货币和房地产。因此，具体到你的投资组合，配置到私募股权和风投基金的比例可能会低得多，也许只有 2% 到 5%。
Milan 说：“无论你的整体财富水平如何，你已经拥有的现金或流动性越多，时间跨度越长，你的按比例配置空间就可能越大。”
许多顾问并不喜欢向成熟度较低的投资者推荐私募股权或风投基金。相反，他们通常只向净资产超过 100 万美元、且个人年收入超过 20 万美元或与配偶/伴侣合计超过 30 万美元的客户推荐这类产品。
Adams 表示，虽然如今更多人能接触到这些产品是件好事，但这并不总意味着它们就是好的投资或机会。她曾有一些为孩子大学教育储蓄、并在券商账户中持有资金的客户，考虑把部分资金投入私募股权基金。但由于这些资金需要在几年内用于支付大学学费，把钱锁定在其中风险太高。等到大学学费问题解决后，如果他们还有额外资金，并继续为退休储蓄，他们或许就更有能力承担流动性风险，也更适合这样做。但请记住，“仅仅因为它可以接触到，并不意味着它最符合你的利益，”Adams 说。
——CNBC 的 Sharon Epperson 和 Hugh Leask 对本报道有贡献。
