尽管债市再度出现剧烈波动，美国股市仍意外保持坚挺，10年期美国国债收益率一度触及5.34%，创2002年以来最高水平。

随后，随着逢低买盘回归，收益率回落至5.27%附近，但对股市而言，更广泛的信息仍然不利：借贷成本正在快速上升，而油价仍接近每桶100美元。即便如此，在强劲的AI需求和Micron带来的新一轮财报乐观情绪支撑下，美国股指期货仍相对平稳。路透社将这一走势描述为：在全球债市抛售之际，股市仍保持韧性。

这一局面延续了近期标普500交易中已经显现的模式，即AI板块的强势抵消了债券市场带来的压力。

Micron帮助纳指维持支撑

科技板块仍是韧性的主要来源。

Micron披露，其在长期供应协议下的财务承诺达到320亿美元，高于6月的220亿美元，这进一步强化了AI存储需求依然强劲的看法。

因此，尽管成长股通常对借贷成本上升最为敏感，纳指仍得以消化部分收益率上行带来的压力。

债券收益率仍是主要风险

债市的变化不容忽视。

10年期收益率在第三季度上升了约87个基点，创下自1994年以来最大的季度涨幅；英国30年期收益率升破6%，法国10年期收益率也逼近5%。

更高的收益率会抬升全经济的融资成本，也会让债券相较股票更具吸引力。

这种压力本月已多次显现，包括油价和美债收益率推动道指、标普500和纳指下跌的时候。

布伦特原油接近每桶100美元又增加了另一层复杂性，因为高能源价格可能使通胀维持在高位，并推迟利率出现任何实质性放松。

财报仍在承担主要支撑作用

企业利润仍是股市最强的支撑。

目前预计标普500成分股2026年盈利将增长约35%，而该指数今年迄今上涨约12%。分析师预计，2027年盈利增速将放缓至约15%，这意味着未来的比较基数将明显更难。

近期这轮上涨也越来越依赖盈利增长，而非估值扩张；标普500远期市盈率已从年初的22倍降至约19.2倍。

Emir Abyazov

Coinpaper主编，负责推动数据驱动的编辑运营、以SEO为导向的内容发现，以及围绕加密、AI和金融科技的受众优先叙事。