要点
- IMF警告，AI股票回调可能向全球扩散
- 科技投资预期使市场暴露于金融压力之下
- 债券收益率上升和杠杆会放大系统性风险
国际货币基金组织（IMF）警告称，人工智能股票若出现大幅回调，可能威胁全球金融稳定，因为估值偏高和不断上升的金融杠杆，使市场更容易受到AI投资回报不及预期的冲击。
这一警告出现在投资者重新评估AI热潮可持续性之际，美国和亚洲的半导体股近期波动再度加剧。
IMF警告 AI投资失望或引发更广泛的市场损失
IMF表示，尽管经济不确定性仍在，全球市场整体依然保持韧性，部分原因是企业盈利强劲，以及市场对人工智能的乐观情绪。
不过，IMF警告称，韧性不应与安全混为一谈，尤其是在AI公司未能兑现投资者当前预期利润的情况下。
风险并不局限于普通的股价波动。大型科技公司正投入巨额资金建设数据中心、处理器和能源基础设施，而融资安排也越来越多地将AI开发商、设备供应商和投资者联系在一起。
IMF此前曾警告，这类循环融资关系一旦预期恶化，可能放大市场冲击。
AI股票在美国主要指数中的集中度也构成另一项脆弱性，因为少数科技公司的抛售就可能影响更广泛的投资组合。
为何美国国债收益率上升会让AI回调更危险
IMF还指出，主权债券收益率上升是另一项独立但可能相互强化的金融稳定威胁。
更高的借贷成本会削弱估值，并增加那些正在推进高成本AI基础设施项目公司的融资支出。
当企业依赖债务或持续的投资者融资来完成数据中心建设、而尚未产生可观收入时，这种关系尤其重要。
美国国债收益率上升也会降低未来企业盈利的现值，对估值依赖长期盈利能力的成长股形成压力。
IMF警告称，对冲基金、私人信贷提供方以及其他非银金融机构的脆弱性，可能通过杠杆、流动性压力和被迫抛售资产放大这些冲击。
AI股崩盘会引发全球金融危机吗？
IMF并未预测AI崩盘不可避免，也没有说科技股抛售会自动演变成金融危机。
IMF担心的是，相互关联的敞口可能把最初的市场回调转化为更广泛的金融收紧，尤其是在较弱机构难以吸收损失的情况下。
这一可能性之所以重要，是因为标普500指数仍然高度受科技盈利和较高利率影响。
