资金进入代币化私募基金的速度，可能远快于退出的速度。即便资产管理公司正利用区块链技术把基金份额转化为数字代币，流动性不足仍可能意味着，投资者需要等待数月才能找到买家。总部位于纽约的初创公司Fission正在打造一套系统，目标是让投资者跳过这段等待，在几秒钟内卖出其代币化基金份额。

这家初创公司于周四宣布完成1000万美元A轮融资，以解决流动性问题。Fission由首席执行官Jonathan Shaffer、首席营收官Steve Bendit和首席技术官Chris Humphrey于2024年创立。本轮融资由Pantera Capital领投，于9月完成，Circle Ventures、Borderless Capital和Ari Rubenstein参投。Fission拒绝披露其估值。

尽管代币化已帮助投资者绕过繁琐文书流程，投资于贝莱德、Apollo或Janus Henderson等大型管理人的基金，但这并不保证他们在想卖出持仓时一定能找到买家。Fission的做法是自己充当买方，让投资者通过其平台出售，而不是等待基金处理赎回。投资者连接数字钱包并提交出售申请，Fission则在后台处理法律和交易执行机制。

Shaffer对《财富》表示：“通常你卖出这类产品大概要花200天。支付一笔费用后，你现在就可以卖掉并拿回资金，而且这笔交易会在90秒或更短时间内完成结算。”

缺失的退出渠道

随着资产管理公司将基金份额和投资产品放到数字账本上，代币化在华尔街正获得更多关注。贝莱德在8月扩充了产品线，推出两只代币化货币市场产品；摩根大通的资产管理部门也加大了相关投入，于5月面向美国投资者推出第二只代币化货币市场基金。

这一轮推动也延伸到了券商分销领域：总部位于匹兹堡的投资管理公司Federated Hermes本月宣布与Prometheum达成合作，将通过券商提供代币化基金，首只产品预计于2027年初推出。

但流动性问题依然存在。数字投资平台InvestaX在6月表示，代币化私人信贷产品的投资者大多是通过基金本身进行申购或赎回，而不是把持仓卖给其他买家。更早前，全球金融监管机构组织国际证监会组织发布的一份报告发现，企业在创建数字代币方面取得的进展，要快于建立投资者彼此之间进行买卖的市场。

Pantera Capital普通合伙人Franklin Bi对《财富》表示：“当前代币化的发展，确实主要集中在桥接层和发行层……但Fission所关注的——代币化之后的问题——几乎没有人真正聚焦。”

Fission的创始人亲身遇到过这个问题。Shaffer曾在亿万富翁Steve Cohen旗下对冲基金Point72担任投资人，他看到华尔街将私募基金份额代币化，却没有缩短投资者套现所需的等待时间。在深入研究相关机制后，他联系上了当时在Securitize负责业务发展的Bendit。Securitize是一家将金融资产放上区块链的公司。两人在讨论基金流动性为何始终难以解决超过两年后，与Humphrey联手创办了Fission，试图为投资者打造更快的退出渠道。

Shaffer表示，这家初创公司目前有8名员工，团队成员分布在长岛和洛杉矶。其大多数客户是机构投资者或在区块链上持有资产的组织。其中包括持有代币化私人信贷或股权资产的美国及海外对冲基金、管理财库资产的加密组织，以及把储备金配置到可产生利息的代币化投资中的稳定币发行方。另有一小部分但不断增长的高净值个人，也在使用该平台出售个人持仓。

本轮A轮融资之前，Fission曾完成160万美元种子前融资，由SALT Fund和Kraynos Capital领投。现有投资者New Form、gumi Cryptos Capital、Anthony Scaramucci、Manhattan Venture Partners、Reflexive Capital和Lattice Capital也继续提供支持。