市场在快速回调后，一些资金信号正在浮现。

10月15日至16日，上证指数在3700点附近反复拉锯，多个重要指数盘中刷新近一年低点。市场震荡下探之际，一股逆势资金借道宽基ETF悄然进场，部分头部宽基ETF尾盘出现百亿级成交，陡然抬升的成交曲线打破盘面沉闷。

数据显示，15日易方达沪深300ETF尾盘半小时成交超173亿元，全天净流入188亿元；资金接力效应在次日上演，资金转向华泰柏瑞沪深300ETF与华夏上证50ETF，前者尾盘20分钟成交125.62亿元，全天净流入130亿元。

盘面脉冲背后，是持续多日的资金流入。股票型ETF已连续13个交易日收获净流入，累计“吸金”超1800亿元；仅15日、16日两天就合计净流入731亿元，其中宽基ETF贡献超过九成。与此同时，上百家上市公司披露回购计划或最新进展，多重托底力量同步集结。

头部宽基产品成交骤然放大，百亿级资金集中进场，盘面异动引发市场广泛讨论。多位受访人士认为，市场下行风险有限，但风险偏好修复仍等待催化因素。在市场重回强势主线前，短期大概率维持弱势整固、结构轮动的格局。

月内失守3800点后，上证指数近两个交易日在3700点附近展开拉锯，其间最低下探至3674.82点，创下近一年新低。截至10月16日收盘，上证指数最终守住3700点大关，报收3716.28点，年内回报为-6.36%。

其他重要指数同步震荡回调，深证成指、创业板指连续两日盘中刷出近一年新低。二者最近一周分别下跌6.64%、8.9%，年内累计跌幅扩至12.74%、13.45%。小盘股同样承压，中证1000指数近一周跌幅也超6.6%。

市场连续调整之际，长线资金偏爱的宽基ETF再度成为“吸金”主角，多只头部产品连续两日在临近尾盘阶段显著放量，资金借道入场的痕迹越发清晰。

10月16日，A股尾盘最后20分钟，沪深300ETF华泰柏瑞突然放量，单时段成交额高达125.62亿元，将全天成交额推升至160.93亿元，较前一交易日增加1.4倍，并刷新7月底以来的最高值。

几乎同一时间，上证50ETF华夏尾盘同步异动，该时段成交43.47亿元，超过前一日全天水平；全天成交额达到51.01亿元，创下近五个月来的新高。同时，这两只产品的换手率环比均翻倍。

这并非孤立事件。就在前一日，易方达沪深300ETF已上演过相似剧本，其尾盘半小时成交超173亿元，将全天成交额推升至194亿元以上，较上一交易日大增22.6倍有余，创下今年2月以来新高；换手率更是从1.61%飙升至38.8%，刷新该ETF历史纪录。

同日，华夏科创50ETF、易方达创业板ETF成交额同样突破百亿，分别达到140.46亿元、121.6亿元，前者环比增长133%，后者增幅超九成。中证A500ETF、上证指数ETF等产品成交额也实现翻倍。

放眼全市场，宽基ETF整体成交额同步抬升。Wind数据显示，10月15日全市场宽基ETF成交额近1140亿元，较前一日628亿元扩大82%，超八成宽基ETF成交额环比走高；16日成交额有所回落，但仍达909亿元，单日成交额超10亿元的产品共20只。

拉长时间来看，尾盘爆量只是水面上的浪花，水面下的资金流早已持续多时。Wind数据显示，截至10月16日，资金已连续13个交易日净流入股票型ETF产品市场，累计“吸金”超1803亿元，成为市场增量资金的主力之一。

仅10月15日一天，股票型ETF就净流入469亿元，创下8月下旬以来新高，加上16日的262亿元，合计达到731亿元。宽基ETF贡献了超过九成的资金量，两日合计净流入681亿元。

头部产品资金聚集效应尤为明显。跟踪沪深300的指数产品区间净流入超380亿元。沪深300ETF易方达、沪深300ETF华泰柏瑞区间净流入分别为194亿元、164亿元。前者在10月15日净流入188亿元，后者在16日获130亿元净申购，双双创下各自近一年以来的单日净流入新高。

创业板指、科创50等方向的产品也是此轮资金加仓的重点，15～16日合计分别有超过87亿元的净流入，其中科创50ETF华夏、创业板ETF易方达等均增加了68亿元以上。而上证50ETF华夏、上证指数ETF富国、中证500ETF南方、创业板ETF广发同步收获10亿元以上的资金加仓。

资金流向之外，市场更关心的是：这种放量是否意味着底部信号。

从历史经验看，这类被大机构资金公开宣布长期买入的宽基ETF，在市场调整中出现成交额骤增、净流入持续攀升，往往对应市场阶段性底部区间。因此，这轮异动也引发市场对于主力资金入市托底的广泛讨论。

但需要注意的是，与此前相比，本轮ETF成交额放量幅度、净流入额等方面存在一定差异。如今年7月20日的成交额和净流入额分别为1516亿元、591亿元，均高于本轮。

一位基金行业人士判断，大额资金持续流入、流入聚焦于核心宽基ETF的头部产品，以及尾盘集中放量的交易方式，符合大机构资金借道宽基ETF逆向配置的操作特征。相比直接买入一篮子成份股，ETF天然适配大额资金，选择沪深300ETF这类头部产品，本身就带有稳定市场的表征意义。

“大资金通过核心宽基增加权益配置，向市场传递积极信号，有助于短期市场情绪的修复和风险偏好的改善。”华北一位权益投研人士也持类似看法。但他同时强调，大资金的护盘举动只影响市场整体涨跌的斜率，并不改变方向，后续市场走势变化还需看基本面预期。

“自2024年以来，每当上证指数快速回调至关键点位下方，ETF均会获得持续的净流入。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊对第一财经表示，本月以来A股主要宽基指数ETF成交量迅速放大。

同一时段，另一条资金战线也在展开，多家上市公司以真金白银向投资者释放积极信号。Wind数据显示，截至10月18日，自10月15日以来有127家上市公司密集披露股权回购计划或最近进展，其中电子、通信、计算机、电力设备等科技类板块个股超过四成。

例如，通信板块的新易盛，董事长高光荣提议拟以自有或自筹资金回购8亿至10亿元，电子板块的佰维存储，董事长孙成思提议2亿至2.5亿元回购。此外，天孚通信、澜起科技热门标的也有类似表态。

ETF放量、资金净流入、回购密集，三者叠加，是否意味着市场底部已近？

“本轮调整的表层触发来自海外，主导变量在资金端，即存量格局下的筹码出清与资金再平衡。”长城基金投研人士对第一财经表示，当前市场缺乏增量资金，以存量博弈为主，前期科技板块持仓与交易拥挤度偏高。

他进一步分析称，在外部扰动叠加三季报验证窗口临近的背景下，杠杆资金与机构资金同步降杠杆、兑现收益，ETF等被动资金虽有承接但体量有限，交易层面形成负反馈，放大了调整幅度。

在受访人士看来，本轮调整的传导链条可以概括为：海外利率抬升是触发，存量资金的拥挤出清是主因，产业叙事的边际弱化是催化，但产业趋势与盈利并未逆转。在这一链条下，市场下行风险相对有限，但持续反弹仍需量能与政策信号配合。

“A股盈利仍处于上行周期。”在孟磊看来，此轮A股市场走弱主要原因不同于7月的全球科技叙事降温和快速去杠杆。短期的回调更多缘于投资者对于科技板块此前较高交易拥挤度的集中释放。

“当前筹码出清已过大半。”该长城基金投研人士表示，杠杆资金大幅去化，ETF与保险资金开始逆势承接，市场继续大幅下行的空间可能相对有限。但风险偏好的修复需要催化剂，短期市场更可能维持弱势整固、结构轮动的格局。

金鹰基金权益研究部宏观策略研究员金达莱告诉第一财经，连续调整后市场存在短期技术性修复需求，但海外AI融资与回报分歧尚未消化，国内盈利改善的广度仍待验证，预计短期或仍以震荡整固、结构轮动为主。

“修复能否延续，关键在于核心科技能否企稳、上涨时成交能否有效放大，以及三季报能否带动盈利预期上修。”她进一步表示，中期维持均衡配置思路，短期重视盈利确定性与防御属性，择机关注景气与估值相匹配的科技修复机会。

落到短期操作上，恒生前海高端制造混合基金经理龙江伟建议，需关注三方面：一是即将进入三季报密集披露期，业绩兑现压力可能加剧高估值成长板块波动；二是国内政策工具箱的进一步动向，包括MLF、LPR及财政发力节奏；三是海外市场波动对风险偏好的传导。

长鑫科技、“易中天”等龙头股密集出手回购。

以下是第一财经对一些重要公告的汇总，供投资者参考。

基础研究经费增速高于R&D经费增速5.1个百分点。

TMT板块1241只股票中，有800只股在10月11日收盘创下近20日新低，占比64.5%；其中112只股于12日收盘续创20日新低

9月29日、30日全市场成交额接连刷新年内新低，上证指数跌破3900点，创业板指与科创50刚刚经历各自历史上最差的一个季度