加密原生交易者正在追逐Zcash和Hyperliquid，但Grayscale研究主管Zach Pandl表示，更大的机会可能在这些交易者忽视的大型智能合约网络上。Pandl说，以太坊、Solana和BNB Chain“目前并不是加密原生圈子的共识交易”。他给投资者的建议是：“不要忽视这些老牌资产。”
为何看好以太坊、Solana和BNB Chain
Pandl的判断基于传统金融的发展方向。他预计，数万亿美元资产将迁移到链上，而这些活动几乎都需要智能合约平台，包括：
- 代币化现实世界资产
- 稳定币
- 代币化银行存款
Pandl说，许多加密原生投资者正在买入隐私代币和创收项目，却忽视了核心基础设施。他形容这三大网络在加密投资组合中“具有绝对关键的作用”。
Zcash：隐私正走向主流
Pandl表示，他仍然看好Zcash，Grayscale也提供相关投资产品。他认为，加密行业多年来一直在把稳定币和永续合约等创新输出给华尔街；而金融隐私则是加密行业现在需要从传统金融中“进口”的东西，因为人们通常希望自己的薪资、债务和税款支付保持保密。
他预计，Zcash将继续在隐私导向型货币中扩大市场份额。他还预计，隐私工具会扩散到智能合约平台、稳定币和永续合约市场，并称隐私是“下一轮周期中的重要组成部分”。
Hyperliquid与永续合约的普及
Pandl表示，永续合约将成为机构和散户交易者的标准工具。他提到Grayscale面向美国投资者推出的Hyperliquid ETF，称这表明市场存在需求。对Grayscale这类机构而言，他说，当前悬而未决的问题在于监管：这些平台能否被用于对冲资产负债表，或进行套利交易。他认为，美国商品期货交易委员会（CFTC）在相关规则上已经取得进展。
Grayscale认为比特币底部已现
Pandl对整体市场的看法偏乐观。Grayscale的估计是，比特币在6月底附近跌至约58,000美元后已经见底。他说，尽管近期消息喜忧参半，价格仍然回升：
- 美联储加息。
- 长期债券收益率上升。
- 《CLARITY法案》未能通过。
他认为，这种韧性说明加密资产在夏季被过度抛售。他表示，买入比特币和以太坊ETF的机构客户仍将其视为长期组合分散工具。
Pandl还将部分夏季抛售归因于Strategy发行的优先产品Stretch（STRC）承压。该压力在比特币6月底低点附近达到顶峰。随着STRC回升至100美元目标价附近，他说，市场对尾部风险的担忧已经缓解。
美联储对山寨币意味着什么
Pandl预计本月美联储不会再次加息。他说，在选举前加息“会有点大胆”，不过12月再加一次仍有可能。即便如此，他认为比特币可以承受一到三次小幅加息，因为市场并不预期会出现2022年和2023年那种高达500个基点的紧缩。他将更高利率归因于政府和私营企业为AI建设融资而进行的大量借款。
