Coinbase欧洲政策负责人Katie Harries认为，英国2027年的加密规则可能会对受监管机构向客户提供DeFi接入形成事实上的禁令。

作者观点

Harries指出，英国正面临一个可能决定其金融未来的选择：去中心化金融（DeFi）是否应当通过受监管的入口发展，还是被限制在一个孤立的体系中。

她表示，这不仅关乎加密货币爱好者，也关系到资本市场的未来、伦敦金融城的竞争力，以及英国塑造下一代金融基础设施的能力。

DeFi是一种软件，允许人们无需依赖银行或经纪商等中介，直接相互借贷和交易。它更像互联网，而不是金融机构，承诺提供更便宜、更快速、且任何时间都可使用的金融服务。

虽然DeFi始终可以通过开源或去中心化路径直接访问，但受监管的提供商也可以为用户提供进入DeFi的渠道，让客户在接触这项技术的同时，获得有关所使用服务及相关风险的关键信息。

不过，英国金融行为监管局（FCA）提出的加密规则可能会让这一点变得不可能。FCA预计，受监管平台必须确保客户订单只在FCA授权的交易场所执行。其初衷是防止海外公司非法进入英国市场，但这也可能阻断对DeFi的访问，因为用户执行订单的去中心化协议和交易所背后并没有一个可以被授权的人。

FCA加密资产制度政策声明概览。来源：FCA

文中提到，虽然没有任何规则明确规定企业不能向客户提供DeFi整合服务，但FCA已明确表示，并不打算为这些产品制定专门规则，而是选择将同样的规则适用于完全中心化的交易。其结果可能就是事实上的禁令。

从2027年10月起，除非FCA改变做法，受监管平台可能将无法再向客户提供DeFi服务。

英国政府曾承诺希望英国“引领全球数字资产发展”。Harries认为，如果英国企业被切断与数字资产市场所依赖的去中心化基础设施之间的联系，这一目标将难以实现。

DeFi正成为下一代金融基础设施的一部分

她写道，其他司法辖区的监管机构已经认识到相关机会，并在探索如何支持DeFi创新。欧盟方面，欧洲证券和市场管理局（ESMA）已提议允许受监管机构提供DeFi接入，并表示这可能“让去中心化金融在受监管且透明的环境中实现创新”。

9月，美国证券交易委员会（SEC）批准了一项“创新豁免”，允许通过自动化交易系统和流动性池，点对点交易代币化股票。

简而言之，美国和欧盟都在探索传统金融与DeFi基础设施如何协同运作。Harries认为，英国也应在完全关闭这一选项之前，探索同样的可能性。

如果链上代币化金融被限制在封闭且碎片化的系统中，而这些系统又难以与支撑其运作的去中心化技术互动，那么其全部潜力就无法释放。

事实上的禁令可能把DeFi推向监管之外

英国已经公布了首个完整的加密监管规则手册。自2027年10月25日起，向英国客户提供加密服务的公司将需要获得FCA授权。FCA目前也在就指导意见展开咨询，说明其规则将如何适用于提供金融服务、且这些服务使用或接触DeFi的公司。

围绕DeFi整合的潜在担忧主要有三点。第一，使用熟悉的受监管平台的客户，可能不会意识到自己已经进入一个通常保护措施不再适用的环境。第二，某些公司可能利用DeFi整合来规避监管义务。第三，DeFi可能带来与金融犯罪和市场韧性相关的风险。

但Harries认为，这些风险指向的是需要向消费者提供清晰信息，并明确企业责任，而不是直接禁止。

她写道，事实上的禁令会产生与初衷相反的效果。它不会消除DeFi，反而会把更多活动推到FCA实际视野之外，并削弱受监管机构影响客户接触DeFi方式的能力。

受监管平台可以成为一个有用的监督入口。它们可以在客户离开受监管环境时明确提示，并在允许客户继续之前征得同意。受监管机构还可以筛选特定协议，评估运营和治理风险，并向监管机构报告事件和使用情况。

监管入口，而不是技术本身

Harries表示，英国在金融其他领域已经承认，受监管机构可以为那些不具备同等监管强度的产品或市场提供接入。

许多零售交易平台或所谓“超级应用”如今都向消费者提供多种产品的入口，从股票和货币市场基金到大宗商品和外汇，但这些产品对应的监管保护各不相同。FCA允许这种做法，只要平台向消费者清楚说明不同产品和服务适用哪些保护措施即可。

这也是为什么DeFi整合需要更好的解决方案。FCA应当保护消费者，但不应通过全面排除来实现保护。

负责任的整合将为消费者提供更清晰的信息，为监管机构提供更强的可见性，也让英国金融服务业有机会在下一阶段金融创新中竞争。

消费者会使用DeFi，问题在于在哪里使用

DeFi协议已经可以在不借助受监管机构的情况下直接访问。真正的问题是，消费者是否也能通过受监管的入口，在明确披露和防护措施下接入DeFi。

相关影响不止于加密交易。随着金融服务上链，DeFi支撑着最大的潜在成本节约空间，因为它减少了昂贵的中介，并支持跨境、全天候运作的系统。能够为DeFi提供清晰路径的监管，对增强企业长期投资英国创新的信心至关重要。

如果英国设置进入壁垒，代币化资本市场以及更广泛的金融创新，可能会在那些明确支持DeFi基础设施的国家发展起来。

Harries认为，英国不能一边关闭支撑未来金融的去中心化基础设施，一边又可信地宣称要引领数字金融。

关于作者

Katie Harries是Coinbase欧洲政策负责人。她负责国际政策工作，与监管机构、政府和行业利益相关方沟通，推动在英国和欧洲形成有利于数字资产增长、竞争和负责任监管的政策环境。在加入Coinbase之前，Katie曾担任高盛副总裁。她还深度参与英国加密资产商业委员会（UKCBC），该机构是英国领先的加密行业贸易组织。