加密ETF净流出5.3亿美元，AMINA交易主管看好以太坊带动复苏

美国比特币和以太坊ETF在11月5日合计录得5.301亿美元净流出。AMINA Bank衍生品部门负责人表示，重新出现的基金买盘是支撑加密资产涨势延续到2027年的关键。

• 11月5日，比特币ETF净流出4.302亿美元，以太坊基金净流出9,990万美元。
• AMINA的Andreja Cobeljic认为，以太坊ETF需求是判断加密市场能否继续上涨的重要信号。
• 该行衍生品主管表示，较低的期货溢价表明套利交易主导了仓位布局。
• 他认为，避险需求上升可能为之后的复苏提供支撑。

AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic对crypto.news表示，ETF资金流和企业比特币买入是衡量机构采用最清晰的信号，而期货活动可能由并不依赖价格上涨的交易驱动。

他的评论描述了什么因素可能支撑下一轮上涨，而最新基金数据则显示，投资者在短暂回流买入后又开始撤资。

比特币ETF流出抹去短暂回暖

根据Farside Investors的比特币数据，美国现货基金在11月5日净流出4.302亿美元，扭转了前一日7,460万美元的净流入。富达的FBTC领跌，流出1.999亿美元，贝莱德的IBIT流出1.05亿美元。

这一逆转发生在一次明显不均衡的回暖之后。11月4日，富达吸引了2.367亿美元资金流入，而贝莱德则录得2.012亿美元流出。因此，整个类别的正向资金流掩盖了其最大基金的卖压。

从10月30日至11月5日的五个交易日来看，按Farside每日总额计算，比特币ETF合计净流出约15.1亿美元。

以太坊基金也呈现类似走势。Farside的以太坊表显示，11月5日有9,990万美元流出，而11月4日则有5,300万美元流入。贝莱德的ETHA占最新流出的7,520万美元，另有2,200万美元流出ETHB。

以太坊ETF买盘是Cobeljic最看重的信号

当被问及哪些指标会让他相信机构需求能够延续到2027年时，Cobeljic特别提到了以太坊资金流。

“简单来说，就是ETH资金流，”他说。

他预计，加密资产要持续跑赢，取决于资金从黄金和人工智能股票等资产中轮动出来。在他看来，ETF申购是这种轮动最直观的证据，因为机构配置者更倾向于通过基金持有加密货币，而不是直接持币。

“不过，如今市场规模已经足够大，若要实现有意义的增长，就需要机构级别的资金流入——仅靠散户无法推动市场。”

近期以太坊市场状况偏弱。11月6日抛售期间，以太坊交易价格约为2,220美元，24小时跌幅约8.3%；比特币则下跌约6.1%，至75,500美元。

CryptoQuant数据显示，追踪的以太坊衍生品未平仓合约已从9月底接近160亿美元降至约114亿美元，上述报道引用了这一数据。

期货活动未必意味着看涨需求

在Cobeljic看来，期货仓位需要与ETF申购或财库买入区别解读。

“如果期货仓位真的看涨且具有方向性，基差就会扩大，”他说。“最近，即便在反弹期间，基差也一直非常低。”

基差指的是期货价格与现货价格之间的差额。Cobeljic认为，较低的溢价表明，很多活动来自基差交易和套利，而不是对更高价格的直接押注。

他将期货敞口描述为更短期，也更容易频繁止损。他说，市场中相当一部分参与者是在不持有方向性观点的情况下，利用价格差异获取收益。

近期杠杆交易带来了大额亏损。11月5日的一份市场快照显示，多头爆仓9.5438亿美元，空头爆仓1.273亿美元，强制平仓总额达到10.8亿美元。

机构正在为保护性头寸买单

Cobeljic表示，美国长期收益率上升、美元走强以及选举不确定性，促使市场去杠杆，并增加了对保护性工具的需求。

在他看来，比特币和以太坊期权偏斜已转向看跌期权，逆转了历史上偏好看涨期权的格局。看跌期权可在价格下跌时提供保护，而看涨期权则让买方有机会分享上涨收益。

他认为，对冲需求的上升可能为复苏奠定基础。

“一旦现有投资者群体获得充分保护，价格向上移动的非对称性就会明显改善。”

在他的框架中，企业买入属于不同类别。他将其描述为长期财库决策，通常是单向的，对价格不那么敏感。

与此同时，风投融资则意味着对创新的投资，并带有不同的风险特征。Cobeljic表示，他不认为这类资金对加密货币价格的影响与ETF资金流和企业买入相同。