据周五报道，微软之所以近几个月逐步关闭租用的甲骨文部分计算资源，是因为甲骨文服务器搭载较旧一代英伟达芯片，不符合微软技术规格要求。甲骨文股价跳水，一度跌超5%。甲骨文强调，AI基础设施需求仍强劲，包括对较早一代GPU的需求。周四已传出微软因交付延迟、成本高企而重新审查“新云”合作的消息。
微软正在重新评估此前大举押注外部AI算力供应商的策略。继收紧对AI“新云”（Neocloud）服务商的合作审查后，微软又被曝正逐步终止向甲骨文租用AI云算力的安排。
美东时间11月6日周五传出的上述消息，冲击了市场对AI数据中心租赁需求的预期。周五美股午盘时段，甲骨文股价迅速跳水，早盘大涨的“新云”概念股纷纷回吐多数涨幅，其中CoreWeave短线“闪跌”。
美东时间11月6日周五，彭博报道称，微软近几个月已开始逐步关闭此前从甲骨文租用的部分计算资源，并决定不再续签相关合同。知情人士称，随着时间推移，微软租用的算力越来越不再好用，已不符合微软的技术规格要求；甲骨文提供的服务器使用的是较旧一代英伟达芯片，因此对微软的价值有所下降。
就在前一日，本周四的报道显示，在已承诺投入逾800亿美元向其他云公司租用算力后，微软对“新云”供应商的高成本和交付延误感到不满，对此前的策略心生悔意，正在加强对部分数据中心项目的审查，退出其认为风险较高的项目，并内部讨论是否暂缓签署新的合作协议。连续两天的报道凸显，微软正在重新审视外部算力采购策略。
甲骨文股价跳水，公司强调AI设施需求仍强劲
周五报道传出后，盘初一度涨3.8%的甲骨文（ORCL）股价迅速掉头下行，抹平涨幅转跌，并刷新日低至109.21美元，日内跌幅接近5.2%。
其他AI算力租赁供应商也遭遇明显的涨幅回吐。美股早盘曾涨9.3%的CoreWeave（CRWV）短线转跌，跌幅一度超过1%，随后很快重新转涨，但涨幅未超过2%；盘初曾大涨约24.6%的IREN（IREN）涨幅收窄，一度至约12%；盘初一度涨13.7%的Nebius（NBIS）涨幅曾收窄至不足1.9%。
对于微软不再续租的消息，甲骨文方面强调，其AI基础设施需求依然强劲，包括对较早一代GPU的需求。甲骨文发言人表示，公司仍然看到市场对这类算力的旺盛需求。甲骨文今年9月曾披露，正在以较原始合同价格高出20%的溢价，续签四年前购入的GPU租赁合同。
微软则拒绝对此事置评。
交付延迟、成本高企，微软重新审查“新云”合作
微软对外部算力供应商的态度转变，并非始于此次甲骨文租赁协议调整。
周四彭博报道称，微软正在加强对Nebius、IREN和Nscale等AI“新云”服务商部分数据中心项目的监督。由于这些公司面临项目建设延迟、监管审批障碍和成本高企等问题，微软部分管理层对此前的大规模合作押注产生疑虑。
知情人士称，微软正在退出其认为风险较高的项目，并内部讨论是否继续签署新的“新云”合作协议。微软也越来越倾向于派遣员工进驻合作方的数据中心项目，检查设施建设进度，确保项目符合技术规格和监管要求。
其中，IREN在得州建设的数据中心项目出现了光纤布线问题，此前还发生过发电机起火事故，并披露硬件交付延迟。微软与IREN近期重新协商了项目时间表，相关设施的完工时间可能因此推迟数周甚至数月。
微软首席财务官Amy Hood此前在财报电话会上也多次提及，第三方算力交付延迟对公司资本开支计划的影响。微软越来越重视外部供应商能否按期交付算力，以及项目能否满足公司的实际需求。
Nscale则是微软收缩合作的另一个典型案例。
彭博周四报道称，微软决定不行使Nscale位于美国得州数据中心项目中的额外扩容选择权。双方此前已经达成约240兆瓦的算力租赁安排，微软原本还拥有进一步增加700兆瓦算力的选择权，但由于项目面临能源接入审批障碍，微软最终决定不推进扩容。
此前，微软已经退出Nscale在英国埃塞克斯郡洛顿（Loughton）建设的旗舰数据中心项目。该项目原本涉及约30亿美元的算力租赁安排，但由于电力接入延迟，预计相关电力供应可能要到2030年代才能实现。
接连失去微软的新增合作机会，令Nscale寻求350亿美元IPO估值的计划面临压力。不过，微软不行使得州扩容选择权，并不影响双方原有约240兆瓦的合同，也不影响Nscale此前披露的约1030亿美元订单积压。
从争抢算力到审查订单，AI基础设施投资逻辑生变
过去两年，微软、谷歌和亚马逊等大型科技公司竞相建设AI数据中心，但由于自有基础设施建设速度难以完全跟上需求，Nebius、IREN、CoreWeave和Nscale等新兴数据中心运营商获得了大量长期算力租赁订单，成为AI基础设施扩张的重要受益者。
微软此前为满足Azure云服务和AI业务的算力需求，向包括CoreWeave、Nscale和Nebius在内的外部云计算企业承诺了超过800亿美元的算力租赁支出。
但随着自身数据中心建设推进，以及外部供应商面临的建设延期、设备交付和融资成本问题逐渐显现，微软开始重新评估这些合作的经济性和执行风险。
值得注意的是，微软调整外部算力采购策略，并不意味着AI算力需求已经见顶。彭博此前指出，全球AI计算能力仍然供不应求，Anthropic和谷歌等其他大型客户仍在加快对新兴数据中心运营商的合作承诺。
对投资者而言，真正值得关注的变化是，大型科技公司对AI算力的采购标准正在从单纯追求规模，转向更加重视算力代际、交付进度、成本效率和项目执行能力。对于依赖少数大型科技公司订单支撑巨额资本开支的“新云”服务商而言，订单规模不再是唯一的估值依据，合同能否按期兑现、投资能否转化为稳定现金流，将成为市场重新评估其商业模式的关键。
