微軟股價週五上漲3.7%，此前該公司公佈了重大Copilot升級；同時，美國10年期國債收益率盤中一度升至5.23%，創下2007年以來的最高水平。
這種組合之所以重要，是因為高國債收益率通常會直接壓制估值較高的科技股。更高的無風險利率會降低未來盈利的現值，也會給投資者提供比股票更有吸引力的替代選擇。
微軟的反彈表明，至少目前，當 AI 的增長故事夠強勁時，投資者仍願意忽視這種壓力。
微軟官方的 Copilot 公告推出了三项主要能力：Home、Code 和 Autopilot。Code 允許使用者使用與 GitHub Copilot 相同的底層技術來構建應用和工作流程；Autopilot 則被設計為一個持續運行的 AI 代理，可以在無需反複提示的情況下繼續工作。
微軟在債券市場發出警告時仍上漲
這輪上漲發生在一個異常艱難的利率背景下。
週五盤中，基準10年期國債收益率一度達到5.2297%，而長期借貸成本仍接近數十年來的高位。儘管如此，微軟仍上漲3.7%，高通上漲約4%，戴爾上漲約5%，更廣泛的標普500指數收盤上漲0.5%。
這與投資者通常的預期相反。
我們之前解釋過，為何較高的國債收益率通常會壓抑 AI 和科技股：那些估值建立在多年後利潤之上的公司，對折現率變化尤其敏感。
這種影響在本月已經顯現。標普500指數在10年期收益率首次重新升破5%時下跌，而投資者也越來越將債券市場視為股票面臨的最大風險之一。
AI 盈利預期正壓過折現率問題
最簡單的解釋是，投資者目前認為 AI 是一個足夠強勁的盈利故事，能夠抵消來自債券市場的部分估值壓力。
微軟不再只是銷售一個聊天機器人。新的 Copilot 策略將 AI 更深入地嵌入到 Word、Excel、PowerPoint、Teams、編碼以及持續運行的企業代理中，同時為更高級的工作負載增加按使用量計費模式。
這可能讓微軟在不依賴單一產品的情況下，通過多種方式實現 AI 的收益。
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Ethan Mercer 是一名財經記者，專門報導加密貨幣、股票和全球經濟。他學習過經濟學和金融學，後來轉向市場報導，特別關注比特幣、股票、貨幣政策和投資者情緒。他的工作重點是解釋每日市場波動以及其背後的更廣泛趨勢。
