Truist Securities 將惠普企業（HPE）的目標價從70美元上調至75美元，並維持「買入」評級。該機構認為，公司網絡業務正在加速整合並釋放協同效應，同時雲計算和AI的需求持續推動伺服器業務增長，這些因素正在改善HPE未來幾年的盈利前景。

Truist 分析師 Matthew Niknam 指出，市場目前對 HPE 網絡業務的價值仍然認識不足。隨著相關業務規模的擴大、協同效應的逐步實現以及利潤率的提升，HPE 正在從一家偏傳統的硬體公司，轉向網絡、服務器和 AI 基礎設施更加均衡的業務組合。

網路業務成為新的估值支撐

Truist 此次最強調的是 HPE 網路業務的變化。

隨著業務整合的推進，網絡板塊的規模、利潤率以及與其他企業基礎設施業務之間的協同作用正在增強。相比傳統伺服器硬體，網絡業務通常具有更高的利潤率和更好的收入質量，因此其佔比上升有望改善HPE的整體盈利結構。

Truist認為，市場目前仍然更多地按照傳統硬體公司的估值方式來看待HPE，沒有充分反映網絡業務在未來利潤構成中的重要性。

這也是為何該機構認為 HPE 目前的估值仍有進一步重估的空間。

AI與雲端需求繼續支撐服務器增長

除網路業務外，雲計算和 AI 基礎設施需求仍然是 HPE 伺服器業務的重要增長動力。

Truist 指出，AI 和雲工作負載的快速增加正在推動企業和數據中心繼續擴大服務器採購。HPE 在此前公布的2026財年第三季度業績中，Cloud 和 AI 的業務收入和利潤率均好於預期，也進一步驗證了這一趨勢。

因此，HPE 目前並非依靠單一業務增長，而是同時受益於網絡業務整合、服務器需求以及 AI 基礎設施投資。

這種業務結構也使公司未來的盈利增長更加均衡。

Truist 預計2027財年 EPS 增長22%

Truist 預計，HPE 2027財年每股收益將增長22%，此後EPS 仍有望保持中雙位數的複合增長。

這一預測意味著，公司目前的盈利改善並不只是一次性的週期性反彈，而是有望持續更長的時間。

推動因素包括網路業務利潤率改善、AI伺服器需求增長，以及業務組合向更高利潤板塊傾斜。

与此同时，HPE 近期還上調了2026和2027財年的業績指引，進一步增強了Truist對盈利增長的信心。

自由現金流回報也在增強

Truist還預計，從2026財年第四季開始，HPE將把超過75%的自由現金流返還給股東。

這意味著，隨著業務整合逐漸進入穩定階段，公司未來在紅利分配、股票回購等資本回報方面可能擁有更大的空間。

對於已經經歷明顯上漲的 HPE 而言，較高的現金回報比例也能為估值提供額外支撐。

估值介于傳統硬體和網路公司之間

Truist 目前是根據2028年年度每股收益的11倍來對 HPE 進行估值。

該機構指出，純硬體公司的2028年市盈率通常約為8至15倍，而網路公司則普遍處於15至25倍之間。

HPE 目前正從傳統硬體模式逐漸轉型為網絡和基礎設施平台，因此 Truist 认為，其合理的估值也應該逐步從純硬體公司的區間向網絡公司靠攏。

11倍的估值假設仍然處於兩類公司的較低位置，這也是該機構認為75美元目標價並不過於激進的原因。

市場分歧仍集中在估值和收入實現上

不過，其他機構對 HPE 的判斷仍存在明顯的分歧。

高盛此前維持「買入」評級和75美元的目標價，認為Cloud及AI的業務和利潤率表現強勁。相比之下，由於對收入轉化速度的擔憂，將Wells Fargo的目標價從67美元下調至54美元，並維持「持有」評級。

Evercore ISI 在股價大幅上漲之後，將 HPE 的評級從「跑贏大盤」下調至「與大盤一致」，主要原因是其估值已經明顯擴張。

因此，目前圍繞 HPE 的核心爭議已經不再是 AI 和網絡業務是否增長，而是這些增長最終能否以足夠快的速度轉化為收入、利潤和現金流，從而支撐更高的估值倍數。

Truist的判斷是，網路業務協同、AI服務器需求以及更高的股東回報正在同時改善HPE的盈利質量，因此公司已經不再適合再單純按照傳統硬件企業進行估值。