一支以20倍市盈率交易的股票，看起來可能貴，也可能便宜，這取決於投資者還能在其他地方獲得多大的回報。

盈利收益率讓這種比較更加容易。它顯示了一家公司每年創造的盈利，相對於其股價有多少。

公式很簡單：

它也是市盈率的倒數。

一支以20倍盈利進行交易的股票，盈利收益率为5%。以25倍盈利進行交易時，收益率为4%。以10倍盈利進行交易時，則為10%。

這並不意味着投資者真的會以現金形式收到這部分的盈利收益率。它是一個估值指標，而不是股息。

為何要與國債收益率進行比較？

國債是一個有用的基準，因為它們提供的回報是合同約定的，且沒有股票那樣的商業風險。

美國財政部透過其官方利率數據公佈收益率曲線各期限的現行利率。

假設標普500的遠期市盈率為20倍，這意味著盈利收益率为5%。

如果10年期國債收益率只有2%，那麼在承擔更多風險的情況下，股票仍能提供更高的盈利回報。但如果國債收益率升至5%，這種簡單的收益優勢就消失了。

這也是為何國債收益率上升會給股票估值帶來壓力，尤其是估值較高的科技股和成長股。

更高的債券收益率提高了股票的門檻

股票和國債並不能直接互換。

這意味著，盈利收益率與債券收益率之間的差距，可以幫助投資者判斷自己為承擔股權風險而獲得了多少補償。

一個簡單的比較可能如下：

隨著利差收窄，債券相對更具競爭力。

這有助於解釋為何國債收益率的變動會影響整個股市，即便企業盈利沒有變化。

盈利收益率是否等同於股權風險溢價？

並不完全等同。

用盈利收益率減去國債收益率，有時會被用作一種粗略的估值捷徑，但真正的股權風險溢價要複雜得多。

專業模型可能會納入預期盈利增長、股息、回購以及未來現金流等因素。它們還會考慮到國債收益率本身包含預期利率和期限溢價等要素。

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Adrian Cole從事金融市場報導已超過6年，主要關注加密貨幣、股票和宏觀經濟趨勢。他追蹤比特幣、主要山寨幣、美股、利率、大宗商品，以及推動市場變化的數據點。多年來，他撰寫了數百篇市場更新和分析文章，重點關注價格走勢、投資者情緒，以及傳統金融與數字資產之間的聯繫。