Marvell 宣布與光通訊組件製造商 Lumentum 达成最終協議，將通過全股票交易收購後者，交易隱含企業價值約1150億美元。通過整合 DSP、定製芯片、激光器及光收發器等業務，Marvell 尝圖打通“芯片+光學”產業鏈，搶佔 AI 数据中心光互聯市場。

當地時間11月2日，邁威科技（MRVL.US）表示，Lumentum（LITE.US）的股東每持有一股，將獲得4.5股Marvell股票。按照兩家公司10月28日，即交易傳聞出現前的收盤價計算，交易溢價約23.9%。

交易完成後，Marvell現有股東預計將持有合併後公司約67%的股份，Lumentum股東將持有約33%。Marvell首席執行官Matt Murphy將繼續領導合併後的公司。該交易預計於2028年上半年完成，仍需獲得雙方股東及監管機構的批准。

Marvell 表示，這筆交易的核心在於將其在半導體、網絡交換和電氣互連領域的技術，與 Lumentum 在高性能激光器、光收發器和光交換領域的優勢結合起來，打通從芯片到光學組件的產業鏈。

隨著 AI 模型的規模和算力集羣的不斷擴大，數據中心內部需要傳輸的數據量迅速增長，互連能力正成為制約算力擴張的重要環節。傳統的銅線互連在傳輸距離、帶寬和功耗方面逐漸面臨物理限制，數據中心對光纖互連的需求也随之上升。光通信不再只是數據傳輸鏈條中的一個環節，而是 AI 基礎設施建設的重要組成部分。

Marvell 以往主要向光模組製造商提供數字信號處理器（DSP）等芯片，Lumentum則在雷射器、光收發器及光交換領域擁有技術積累。文章稱，尤其是在磷化銦（InP）等化合物半導體製造、高性能雷射器及光電組件方面，Lumentum具備重要的產業佈局。

兩家公司合併後，Marvell 將把 DSP、網絡交換、定製 XPU 等芯片和互連技術，與 Lumentum 的雷射器、光收發器及光路交換（OCS）技術整合起來，形成覆蓋更廣的產品組合。這意味著，Marvell 不再只是向光模組廠商提供芯片，而是有機會參與從芯片設計到光學組件製造的更完整環節。

Marvell 預計，合併後公司的總潛在市場規模將達到5500億美元，年度成本協同效應超過10億美元。公司還預計，交易完成後的第一个完整年度即可增厚非 GAAP 每股收益。

不過，文章指出，這場大規模的垂直整合也有可能改變Marvell原有的客戶關係。此前，Marvell向光模組製造商供應DSP，而Lumentum則通過自有的激光器及外部採購的DSP參與光模組市場。收購完成後，Marvell既可以繼續向其他製造商銷售芯片，也可能在光學引擎和光模組等領域與部分客戶直接競爭。

文章稱，這讓 Marvell 面臨一個現實問題：當芯片供應商同時進入客戶所處的下游市場時，客戶是否還願意繼續依賴它的核心組件？部分客戶可能因此考慮轉向博通、Credo 等其他 DSP 供應商，以降低對單一供應商的依賴。對於 Marvell 来說，如何在擴大產品覆蓋範圍的同時維持客戶信任，將成為整合過程中需要處理的問題。

不過，從產業鏈價值來看，垂直整合也有其吸引力。文章稱，光模組的價值不僅來自光纖通訊設備，也來自激光器等關鍵光學組件。隨著對高端光學組件的需求推高，相關產品的盈利能力也在改善。將芯片和光學組件整合起來，有望讓企業從單獨銷售零部件，轉向提供更完整的產品方案。

此外，文章援引業內分析人士的說法，光通訊市場還存在明顯的規模效應。當一項新技術或新標準出現時，往往會吸引多個廠商參與，但隨著市場進入規模化階段，訂單可能會逐漸集中到少數具備穩定量產能力的企業手中。技術領先固然重要，但能否將產品從小批量交付擴大到大規模生產，同樣決定企業能否真正佔領市場。

文章稱，Lumentum在高性能激光器、200G EML、OCS以及InP製造方面的技術和產能佈局，正是其吸引Marvell的重要因素。

對於 Marvell 而言，以 1150 億美元收購 Lumentum，是一次從芯片向光學領域延伸的重大賭注。文章認為，這筆交易能否最終實現 5500 億美元的市場空間，不僅取決於 AI 的需求能否持續增長，也取決於 Marvell 是否能夠處理好垂直整合帶來的客戶關係變化，並在光通訊市場的規模化競爭中佔據優勢。