所有關注科技行業的人，今晚想必都守在電腦屏幕和社交媒體前，緊盯中期選舉結果。正如我的同事謝恩・伯克在下文所寫，有20多位州長競選候選人支持暫停數據中心開發建設。同時，加州40號提案也值得持續關注。

不過，對於那些擔憂選舉結果的科技從業者來說，請記住一點：無論今晚的選舉結果如何，都無法改變當前寬鬆的反壟斷監管環境。這種寬鬆環境源自特朗普政府，而非國會。

這意味著，企業還有兩年的時間窗口來完成各類交易，之後反壟斷的風向很可能会發生轉變。這也解釋了為何近期科技圈的併購交易如此熱烈，就如同經典電視遊戲節目一樣，參與者需要在限定的時間內盡可能地從超市貨架上搶奪商品。

週一就傳出邁威爾與朗美通的交易；上週有 DoorDash 與 Instacart 的交易；6月是福克斯收購 Roku，此外還有大量其他交易。併購熱潮並不限於科技行業，例如天空之舞媒體與華納兄弟探索集團的交易。市場數據機構 Dealogic 統計，今年迄今已官宣的交易總規模達2.6萬億美元，較去年同期上漲66%。

Salesforce 是這輪併購中最激進的買家之一，幾乎每隔一兩周就會完成一筆數十億美元級的收購。本周一，Salesforce 收購了 AI 的呼叫中心自動化軟件供應商 Cresta，我們此前報導的收購金額為27億美元。同樣在週一，Salesforce 完成了對 Listen Labs 的收購；雙方在9月就正式宣佈了這筆交易，當時並未披露交易對價。

上個月，Salesforce 簽署了最終收購協議，以57億美元的價格收購客戶互動營銷平台Braze。9月，它完成了對客戶AI的代理公司Fin的收購，交易金額為36億美元。在過去的12個月裏，Salesforce已經支出或承諾投入至少250億美元，完成了8筆收購，其中幾乎每筆交易的金額都超過10億美元。

無可置疑，Salesforce的首席執行官馬克·貝尼奧夫可謂是併購的“狂熱實踐者”。2010年代，他依靠一筆又一筆規模越來越大的收購來推動公司增長，其巔峰之作是在2021年以277億美元的價格收購了Slack。

但那輪併購拖累了公司股價，最終引發激進投資者施壓，迫使貝尼奧夫收斂併購步伐，轉而追求效率與盈利。這帶來顯著變化：Salesforce 財年2026年自由現金流佔營收比重攀升至35%，而財年2023年僅為20%。這代表公司每年可產生超140億美元現金流，既可大規模回購股票，也可為收購儲備充足現金。

值得注意的是，Salesforce近期的這一系列收購幾乎全部採用現金支付，與2020年之前高度依賴發行股票進行收購的模式截然不同。貝尼奧夫顯然意識到，發行股票進行收購會帶來股權稀釋的問題。今年早些時候他表示：「我們現在更懂得如何進行收購，既能增加業務收益，又不會給投資者造成股權稀釋。」當然，無論是用現金還是股票付款，收購交易終究都要創造回報。而就這一點而言，目前尚無定論。

數據中心開發商需要重點關注的幾大州

選舉日來臨，20多個州的選民將投票決定當地數據中心建設的未來走向。

目前，州長選舉將對這一議題產生最大影響。正如我們此前報導的，呼籲暫停數據中心建設的候選人，有望在密歇根、俄亥俄、得克薩斯、俄勒岡等最多15個州勝選。還有大量候選人承諾出臺其他行業限制措施，例如保護居民電費、強化環保要求。

這類監管限制會放緩數據中心快速建設的節奏，提高建設成本，為大型科技企業的巨額投資回報前景增添更多不確定性。

德州的選戰最为激烈，當地坐落著全球規模最大的一批數據中心項目。州長競選中，民主黨挑戰者吉娜・伊諾霍薩表示，她將推行比現任州長格雷格・阿博特更嚴格的建設暫停令，至少要等到州議員出臺永久性的監管標準。

佐治亞州的選情膠着難分，民主黨候選人凱莎・蘭斯・博頓斯呼籲暫停項目建設，評估經濟與環境影響。世邦魏理仕數據顯示，亞特蘭大大都會區已是全美數據中心建設的第一大市場，全州層面的暫停令將直接衝擊這個增長最快的產業地帶。

佛羅里達州的選戰同樣非常緊張。Anthropic以及OpenAI的格雷格·布羅克曼所關聯的政治行動委員會，已投入超過400萬美元，支持共和黨候選人拜倫·唐納德斯；民主黨候選人戴維·喬利則主張推行數據中心建設暫停令。

上述三個州自上世紀90年代以來就沒有選出過民主黨州長，如果民主黨能夠拿下任意一個州，都將創造歷史性結果。

阿拉斯加州州長選舉也是如此，三名共和黨候選人和一名民主黨候選人同臺競爭。民主黨候選人喬納森・克萊斯-湯金斯提出暫停數據中心建設，並推出一系列監管規則，追究企業造成損害的相關責任，目前他勝選的希望很大。

無論最終結果如何，這次選舉都將為數據中心行業關上部分發展的大門，我們很快就會看到結果。——謝恩・伯克