11月3日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）宣布，與個股掛鉤的永續期貨可以在適當註冊的美國交易所開始交易。

這一決定標誌著向加密貨幣交易者長期以來所享有的全天候股票市場又邁出了一步。不過，交易股票永續合約與直接持有股票本身存在本質上的區別。

如何在未持有股票的情況下進行股票交易？

與傳統期貨不同，這類合約沒有固定的到期日。只要交易者滿足保證金要求並支付適用的資金成本，就可以一直持續持有倉位。

以5倍杠杆為例，交易者可能只需繳納80美元的保證金，就能控制400美元的倉位。

但槓杆作用是雙向的：如果價格不利地波動5%，在扣除成本之前，可能會損失約20美元，也就是原始抵押金的25%。

永續市場通常通過多頭和空頭之間的資金費率支付，使合約價格盡可能接近其參考資產。不同平台的資金安排各不相同。

這也使得衍生品與某些代幣化股票結構區別開來，後者根據發行方的不同，可能代表不同的法律權利。

為何華爾街和加密交易所會感興趣？

加密交易所已證明市場對持續股票敞口的需求。

Coinbase 在3月向符合條件的國際客戶推出了股票永續期貨，而 Binance 則在2026年早些時候提供了與特斯拉掛鉤的合約。

美國監管變化可能會將更多這類活動帶到美國本土交易場所。

CFTC的產品申報現在包括已獲批准的、以輝達（Huida）和特斯拉（Tesla）等公司為參考標的的永續合約。

与此同时，紐約證券交易所的母公司洲際交易所（Intercontinental Exchange，Intercontinental Exchange）宣佈與基於Hyperliquid的市場達成合作。

ICE 和 Trade [ XYZ ] 打算開發一個受監管的美國交易場所，提供涵蓋股票、大宗商品、貨幣和加密貨幣的永續敞口。

但這些公司在推出擬議市場之前，仍需獲得額外批准。

當特斯拉股市休市時會發生什麼？

最大的挑戰在於，當傳統交易所不運作時，如何確定可靠的价格。

這可能導致價格差異、流動性變弱，以及在常規交易恢復時的突然調整。

此前有關持續股票交易的實驗已經暴露出這些尚未解決的問題。

此外，還存在法律障礙。一個由 Cboe 和 Citadel Securities 支持的聯盟已對 CFTC 的授權提出挑戰，認為該機構越權。

因此，監管放行並不意味着每一位美國投資者都能立即交易這些產品。

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Adrian Cole從事金融市場報導已超過6年，主要關注加密貨幣、股票和宏觀經濟趨勢。他追蹤比特幣、主要山寨幣、美國股票、利率、大宗商品以及推動市場波動的數據。多年來，他撰寫了數百篇市場更新和分析文章，重點關注價格走勢、投資者情緒，以及傳統金融與數字資產之間的聯繫。