民主黨勝選對美股的提振影響只有一天。

週四，市場再次進入恐慌模式，道瓊斯指數重挫超過1800點，納斯達克指數暴跌5.5%，創下2025年4月以來最糟糕的一天。

衡量市場波動的芝加哥期貨交易所恐懼指數 VIX 飙升約70%，這是近兩年來最大的單日漲幅，並達到七個月來的最高水平。與 AI 建設相關的公司全線下跌，因為人們擔心中期選舉後增長會放緩。市場焦點轉向今天將公布的非農就業報告，聯邦儲備系統貨幣政策前景的微妙變化可能給依賴融資的 AI 板塊帶來新的重創。

監管憂慮揮之不去

在週二的中期選舉中，擁有最雄心勃勃的AI數據中心建設計劃的州全部轉向民主黨。民主黨人贏得了德州和俄亥俄州的州長及參議院關鍵席位，同時在佐治亞州州長競選中亦獲勝。根據Ballotpedia的統計，共有10個州的41項地方公投措施對數據中心建設施加了不同形式的限制。

對於與人工智能基礎設施深度綁定的企業而言，形勢每況愈下：利率上升、資本需求激增，加上民主黨在國會全面勝利，加劇了市場的擔憂——這些企業將被過重的債務和不足的營收所拖累。受此影響，CoreWeave等新的雲服務供應商的股價連續第二個交易日暴跌。自6月上市以來，CoreWeave的市值已經蒸發超過70%。

与此同时，費城半導體指數暴跌超過12%。高通在發布令人失望的本季度盈利預期後加劇了拋售，高通和聯發科的跌幅均超過9%，後者的市值蒸發近4500億美元。

芯片製造商面臨的問題在於，全球儲存芯片的短缺正在推高價格，使得關鍵零部件的採購更加困難，並導致消費設備價格飆升。英特爾上週報告數據中心收入增長78％，但因儲存芯片短缺導致業績預期弱於預期，股價遭到重挫。投資者目前忽略這些亮眼數字，轉而質疑這種增長的可持续性，以及技術採購方是否能夠真正將所有這些技術投入使用。「市場會出現本能反應，這可能導致一些項目延遲，這會引發一些擔憂，」駿利亨德森投資組合經理理查德·克洛德表示，「不幸的是，我們短期內無法找到解決這個問題的辦法。」

受此影響，納斯達克綜合指數創下了自2025年4月特朗普總統宣布關稅決定以來的最大單日跌幅，較10月6日創紀錄的收盤價下跌了10%，進入調整區間。

SimCorp 全球投資決策研究負責人梅麗莎·布朗評論稱：「投資者似乎開始意識到，一些新當選的國會議員和州長正試圖放緩人工智能基礎設施的發展步伐。雖然看起來他們不太可能完全阻止，但任何放緩都會引發擔憂，因為人工智能的增長在很大程度上依賴於支持基礎設施的快速建設。」

大型科技股在周三反彈後也難以倖免。Meta下跌4%，亞馬遜和Alphabet均下跌超2%。周三晚，Meta總裁在出席活動時承認，選舉後建設數據中心「將變得更加困難」。Meta與其超大型同行——Alphabet、亞馬遜和微軟一樣，都制定了雄心勃勃的基礎設施發展路線，年度支出計劃遠超1000億美元。Meta在最近一個季度出現自由現金流為負，與前一季度已轉負的Alphabet和亞馬遜情況一致。

Argent Capital Management 投資組合經理傑德·艾勒布魯克表示：「現在感覺像是數據中心資本支出受益股的投降階段，尤其是半導體股。但我認為這些動作的幅度過於龐大。」

Yardeni Research 董事長艾德·雅德尼看到了人工智能交易縮減以及數據中心建設障礙帶來的潛在曙光，“我們希望放慢人工智能的建設速度。當時太瘋狂和投機了，現在讓空氣從人工智能泡沫中流出，比讓它破裂要好。”

值得注意的是，週四美股的交易量明顯放大，成交269億股，而過去20個交易日的平均成交量為177億股，成交量增幅超過50%。

潛在風險：聯邦儲備局步步緊逼

今天的市場焦點將放在美國10月的非農就業數據上。第一財經記者統計發現，機構預測10月非農就業人數將增加65,000人，較9月的29,000人有所增長，失業率維持在4.2%。工資增長預計將從0.1%上升至0.3%，同比增長2.9%。平均工作周預計保持不變，維持在34.4小時。

市場人士認為，意外的就業數據熱烈可能影響未來加息的數量和時機。

週四，兩位聯邦儲備系統官員提出了為應對高於目標的通貨膨脹而採取溫和且穩定加息的理由。這是民主黨贏得國會控制權並在州級選舉中取得進展後，央行首次發表聲明，這些選舉可能會改變經濟中物價壓力的走向。

「我預計貨幣政策需要採取限制性的立場，以便及時將通貨膨脹率降至2%」，克利夫蘭聯邦儲備銀行行長貝絲·哈馬克在蘇黎世的一場活動前的演講中表示。這位官員一直是以來最堅決支持提高短期利率以應對通貨膨脹的人之一，她表示更傾向於在可能的情況下，通過更頻繁的小幅調整來達成這一目標，這樣對家庭、企業和金融市場的干擾會更小。同時，逐步加息還有助於防止「通貨膨脹思維」在公眾中蔓延。

哈馬克對利率走勢的觀點得到了里士滿聯邦儲備銀行主席托馬斯·巴爾金的贊同。他在夏洛特表示，通貨膨脹「過高」，且處於持續狀態而非緩解中。「對政策的影响相當直接，至於未來加息的速度，逐步調整是合理的。」

上周，聯邦儲備系統將基準利率維持在3.75%-4.00%的區間內，儘管政策制定者承認通貨膨脹高於預期水平。聯邦儲備系統在9月已經加息，金融市場普遍預期12月會再次加息，並在明年上半年上調25-50個基點。

加拿大道明證券表示，「我們仍然有信心」，聯邦儲備系統（FED）將在明年年初前共加息50個基點，「如果中期選舉能解決伊朗戰爭和/或減少人工智能投資，聯邦儲備系統可能在3月後無需進一步緊縮政策。」

民主黨橫掃國會將明顯削弱美國總統特朗普後兩年的施政能力，政治博弈或進一步加劇，但難以根本改變其政策方向。

肯尼迪認為，美國中期選舉的結果不太可能對特朗普政府的貿易議程構成實質性約束。

費城半導體指數創半年新低。

納斯達克中國金龍指數暴漲超3%。

受美國中期選舉結果明朗及市場對財政支出約束的預期推動，現貨黃金在11月4日下午直線拉漲並突破4000美元/盎司關口。