我从能源业内人士那里听到的情况
通过霍尔木兹海峡的石油流量正在上升，更多船只正安全通过这条海峡，油价似乎也在回落——至少目前如此。高盛周三写道，波斯湾出口“已恢复到2025年的平均水平，此前在9月翻了一番”。该行预计，布伦特原油价格到今年年底将“回落”至每桶85美元。对石油来说这是好消息，也可能对美国和中国都有好处。
我的看法是：我知道“重新开放霍尔木兹海峡”这个说法很流行，但我实在说不出口。霍尔木兹是一条国际水道，没有任何一个国家能够“关闭”它。没错，伊朗——或者也门胡塞武装——可以威胁霍尔木兹海峡或红海附近的船只，让通行变得更危险。但没有哪个国家有能力“打开”或“关闭”一条公共国际水道。我知道在这一点上我是少数派——而且我也乐于如此。
不那么好的消息来自天然气和欧洲。尽管伊朗和石油方面有所改善，德国以及欧洲大部分地区这个冬天仍可能漫长而昂贵。
过去五年里，我一直在关注欧洲大陆的一些主要能源挑战：越来越多的英国家庭不得不在取暖和吃饭之间做选择，也就是所谓的“能源贫困”；电价上涨如何伤害工业企业；以及美国液化天然气如何成为一种“能源版马歇尔计划”，帮助欧洲各地的灯光继续亮着。
我在报道中强调过的一个大担忧是，欧洲部分地区在一年中的某些时候可能面临关键性的天然气短缺。幸运的是，这些担忧没有成真。最坏的情景并未发生，主要是因为天气。过去几年，欧洲大部分地区经历了一段相当温和的天气周期：不太热，也不太冷。这使各国得以保住宝贵的天然气储备。
但现在不一样了。
今年夏天，西欧打破了2003年以来最热夏季的纪录。虽然欧洲大陆大部分地区使用空调的程度不如美国或其他一些国家，但空调确实存在，而且越来越普及。所以当气温升高时，企业和消费者都会想把空调开起来。空调很好，但耗电巨大。随着电力需求上升，天然气库存被消耗下去。
瑞士联邦能源办公室会跟踪天然气储存水平与五年均值的对比（更多内容可点击这里）。下图显示，欧盟的储气水平处于这五年中的最低点。
如你在这里看到的，德国的情况还要稍差一些。法国虽然没有显示出来，情况也类似。
尽管库存更低、价格更高，欧洲领导人似乎并不担心。一个代表该联盟的组织写道，尽管“与历史水平相比储气水平较低，委员会和欧盟国家仍重申欧盟天然气供应保持稳定”。
我想补充两点：
第一：天然气储备之所以仍然“稳定”，只是因为美国出口。美国企业正在把欧洲从更严重的能源局势中拉回来。这绝不是夸张。那些在得克萨斯、路易斯安那和其他港口液化并装船的天然气，决定了欧洲是拥有“稳定”供应，还是难以满足需求。卡塔尔天然气遭到破坏后，欧洲对来自美国的LNG依赖更深了——还有，等一下——俄罗斯。
很难相信，但欧洲仍在购买价值数十亿美元的俄罗斯天然气，尽管是通过船只而不是那条命运多舛的北溪管道。我的制片人Harriet Taylor和我曾难以置信地看着普京的天然气货船驶入鹿特丹港。很多人认为，既然北溪被炸毁，莫斯科就无法从欧洲的能源需求中赚钱了。别这么想。
欧洲领导人仍在说，他们会在1月1日前停止购买俄罗斯LNG，并在明年年底前终止所有购买俄罗斯天然气的合同。对此我持怀疑态度。考虑到人们在没有电或没有暖气时往往会愤怒，我敢说俄罗斯会在这些令人振奋的头条之外很久之后，继续向欧洲出售大量天然气。时间会证明一切。
第二：这不仅关乎供应，也关乎价格。在ICE交易所，欧洲交易天然气10月期货价格比2月期货高出一倍多。虽然许多电力公司已经锁定了采购成本，但任何需要在现货市场买气的人，都将面临天然气价格更高和把LNG运过来的运费更高的双重冲击。对于现货货船，欧洲必须与亚洲买家竞争，双方都准备为确保这个冬天灯火和供暖继续运转而支付任何代价。
如果要找一点好消息，那就是最近几天价格已经回落，原因是市场希望达成一项真正、持续更久的和平协议，从而让霍尔木兹海峡的航运恢复无风险状态。中东和平在很多层面上都将是最好的结果。
除此之外，如果欧洲再迎来一个相对温和的冬天，减少取暖和天然气需求，也会非常有帮助。这样可以让储气水平保持充足，并让电力公司和各国为明年补充天然气储备争取一个更好的开局。
其中很大一部分LNG供应将来自美国。我们的天然气多到无法全部出口。如果你想围绕这一主题投资，两个显而易见的名字是出口商Cheniere Energy（LNG）和Venture Global（VG）。不那么显眼的是，美国LNG产能最大的持有者来自法国和英国，它们是TotalEnergies（TTE）和Shell（SHEL）。
TotalEnergies首席执行官Patrick Pouyanné——可以说是全球油气行业最重要的CEO——本周在Power Insider采访中与我们谈到了欧洲能源挑战、价格等问题。
感谢阅读和观看，
Brian
可操作的内部消息
说到TotalEnergies，现在是买入这只股票的时候了——BP也是如此。至少HSBC团队是这么认为的。
HSBC将BP（BP）和TotalEnergies的评级都上调至买入。更高的天然气价格是这一判断的一部分。该行将其对欧洲天然气TTM价格的预测——也就是上文展示的那条曲线——对今年剩余时间上调了34%，对明年上调了40%，同时也小幅上调了2028年的展望。分析师Kim Fustier还看到这两家公司在油价和炼油利润率前景方面有“显著上调”，以及巨大的现金创造能力和股票回购。
HSBC看好的能源股不只有BP和TotalEnergies。该行仍维持对Shell（SHEL）、西班牙Repsol（REP-DE）以及雪佛龙（CVX）的买入评级。Fustier认为，她给予买入评级的股票大约有20%的上涨空间。
我认为这是一个很有意思的判断，部分原因在于Fustier承认，霍尔木兹周边局势短期内未必会迅速改善。HSBC的基准情景是，局势容易出现“反复中断”和“持续不确定性”，不过它确实预计航运量会继续改善。
HSBC并不是最近唯一对BP变得更乐观的机构。
摩根大通也刚刚将BP评级上调至增持。在一份题为《通往救赎之路》的报告中，该行表示，回归“简化的价值”和“重新获得长期增长”对BP投资者来说看起来不错。虽然该行指出，BP最近的历史充满运营和战略问题，但它认为在新任首席执行官Meg O'Neill的带领下，公司正在把事情做对。
内部消息：另外，也该了解一些新的地理知识了。摩根大通强调，BP在Bumerangue的发现可能意义重大。Bumerangue是巴西海上一个大型油区块。根据Wood Mackenzie的数据，这是BP25年来最大的发现。读这份报告之前，我从没听说过它。
我同意，BP是未来12到24个月值得密切关注的一家公司。该公司曾坚决转向远离其核心能力——石油和天然气。曾经名为British Petroleum的公司甚至做过一次失败的品牌重塑，试图改名为“beyond petroleum”。这并没有持续多久。虽然公司仍然参与太阳能和电池技术，并在风电领域有合资业务，但它正在重新回到最初让它成为全球最大公司之一的业务上。
BP投资者也非常渴望管理层保持一致，而他们应该已经在新任首席执行官Meg O'Neill身上看到了这一点。O'Neill是业内非常聪明的资深人士。她来自Woodside Petroleum，在此之前曾担任ExxonMobil首席财务官。她了解这个行业，也知道如何在全球范围内竞争。任何BP投资者都应该问的一个大问题是：现在是否已经太晚，无法真正实现投资者想要的那种改变？我的看法是还不晚，但BP必须迅速行动。石油本身可能需要漫长岁月才能形成，但这个行业从不停歇。O'Neill需要把脚踩在油门上。
看看这一期
本周的Take A Look是一场与能源高管David Crane的对话。他目前是Generate Capital的首席执行官，此前曾担任NRG首席执行官，并在拜登白宫担任能源官员。能与David进行一场更长时间的对话，讨论电力、能源、核能，以及为什么他认为股市在某些能源相关标的上判断失误，这很棒。
内部连线
本周的Inside Line采访对象是TerraFlow Energy首席执行官Jon Parrella。TerraFlow正在扩展电池和储能技术，并刚刚签署了一项与数据中心相关的协议。
随机但有趣
当能源行业开始和NBA篮球联手时，你就知道事情开始火热了！Bloom Energy刚刚达成一项多年协议，将其名字印在费城76人队的球衣上。随着今年超级球星勒布朗·詹姆斯来到费城，我们拭目以待这笔交易是否会成为一次……灌篮。
电网
- 俄罗斯对乌克兰能源电网发动大规模袭击，迫使其在冬季前实施停电
- 韩国总统李在明在特朗普吹捧首尔参与后，对阿拉斯加LNG项目表示反对
- 美国要求法国和德国释放柴油库存，否则将面临美国出口禁令（路透）
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