要点

• 散户向neocloud股票净买入创纪录的7亿美元
• 随着融资担忧加剧，CoreWeave债券收益率飙升
• 尽管散户继续买入，机构仓位却转向防御

最新统计周内，散户投资者向AI云基础设施股票投入了创纪录的7亿美元，尽管债务担忧正在冲击其中一些公司，机构投资者也变得越来越谨慎。

这种分化凸显出人工智能交易中的裂痕正在扩大：个人投资者在买入那些建设大规模计算基础设施的公司股票，而信贷市场则要求对这些高负债运营商的放贷获得更高补偿。

根据Citadel Securities 10月报告，截至10月11日当周，散户投资者在其平台上净买入91亿美元美国股票，为15周以来的最高单周总额。

在这一总额中，半导体股票吸引了26亿美元，广义AI基础设施股票获得了24亿美元，neocloud公司则录得7亿美元净买入，这是Citadel数据库中该类股票的最大单周累计买入。

机构对AI股票的谨慎情绪升温之际，散户买入力度加大

散户买入力度已连续三周加速，从48亿美元升至64亿美元，最终达到91亿美元。不过，Citadel表示，整体交易活动仍低于历史平均水平，这表明买入力度的提升反映的是更强的买入信念，而非异常庞大的交易量。

neocloud股票的集中买入尤其值得注意。这些公司包括CoreWeave、Nebius和IREN，它们提供用于训练和运行人工智能模型的计算基础设施，通常需要在英伟达GPU和数据中心上投入大量资金。

与此同时，随着债券收益率上升、通胀持续以及对AI基础设施融资的担忧加剧，机构投资者变得更加防御。

Business Insider援引Vanda Research的Viraj Patel的话称，机构仓位指标出现了“买家罢工”，其中包括对冲基金敞口和期权活动。

不过，这种对比并不意味着散户看多与机构看空之间完全分裂。不同机构采取的立场并不相同，而且Citadel的数据只覆盖其平台上可见的交易活动。

CoreWeave的债券市场发出了不同信号

CoreWeave为AI基础设施热潮背后的风险提供了最清晰的案例之一。

该公司股价在当周下跌超过22%，原因是投资者质疑其快速扩张能否承受不断上升的融资成本。

其一只2031年到期债券的收益率超过16%，而针对潜在违约的保护成本也大幅上升。

更早之前，CoreWeave的信用违约掉期已经超过1000个基点，表明投资者要求为信用风险支付更高补偿。

需要指出的是，二级市场债券收益率走高，并不会自动提高存量固定利率债务的利息支出。不过，对于必须持续筹资以扩张的公司来说，这可能意味着更高的再融资风险。

CoreWeave目前约有1040亿美元的已签约收入积压订单，但未来承诺并不等同于可立即动用的现金。该公司仍需要先为基础设施融资，之后才能收取其中大部分收入。

散户买盘能否支撑AI基础设施交易？

这一差异之所以重要，是因为neocloud公司依赖两个不同的市场来支撑扩张。

股票投资者看重的是其预期增长，而贷款方评估的则是偿债能力、抵押品以及未来现金流的可靠性。

强劲的散户需求可以支撑股价，但无法消除再融资成本，也不能保证不断扩张的数据中心能够产生足够回报。

Coinpaper此前对AI融资的分析显示，这些公司越来越依赖借入资本来为GPU采购和计算基础设施提供资金。

最新的散户买入力度表明，尽管出现抛售，市场对AI敞口的热情仍然很高。至于这种需求能否支撑持续反弹，将越来越取决于企业盈利、获得低成本融资的能力，以及云服务提供商能否将其庞大的基础设施投资转化为现金流。