Hyperliquid Policy Center希望美国证券交易委员会（SEC）在其加密监管提案中解决免费代币分发、去中心化交易以及对开发者的保护等问题。该组织已向SEC提交意见，要求在《Regulation Crypto Assets》拟议框架的公开征询于2026年10月20日结束前作出修改。
要点
- Hyperliquid希望修订内容涵盖空投、交易、开发者保护、回购以及州级注册。
- 该组织希望未付费空投通常被排除在“投资金钱”要求之外。
- 草案为符合条件的项目提供融资豁免，上限分别为500万美元和7500万美元。
- Hyperliquid希望项目满足安全港条件后，联邦层面的保护仍能继续适用。
SEC加密监管的五项拟议修改
符合条件的项目可在创业公司豁免下，四年内最多融资500万美元。另一项单独豁免则允许在12个月内融资最高7500万美元。
该政策中心认为，这些豁免的价值部分取决于代币是否拥有一个可用于转移或出售的有效市场。因此，其提交意见要求SEC处理初始分发之外的活动。
空投和二级交易需要更明确的处理方式
Hyperliquid希望最终规则正式确认SEC现有的解释，即在未支付对价的情况下收到代币，通常不满足“投资金钱”的要求。该组织要求监管机构关注的是，接收方是否为这些资产交换了有形、可明确界定的对价。
这种做法将把行政性任务，例如连接钱包或完成制裁筛查，与为获得代币而提供的工作区分开来。该组织认为，明确这种区分将为网络开发期间的开发者和接收方提供更清晰的预期。
对于二级交易，该中心要求SEC澄清，通过拟议豁免发行的资产，之后是否可以通过去中心化协议或其他中介进行交易。草案仅处理了部分发行豁免，并未就发行后的交易建立完整框架。
该提交意见还希望明确那些在未进行中介注册的情况下促成交易的协议和参与者应如何适用规则。它承认，在相关情况下，适用于交易所、经纪商和交易商的证券要求仍然适用。
开发者认证与自动化回购
Hyperliquid质疑拟议开发者安全港中的一项认证条件，认为项目不应为了获得保护而必须暗示其代币此前曾涉及投资合同。草案为不再与此类合同挂钩的加密货币提供有条件的安全港。
该中心希望项目能够证明其代币从未与此类合同存在关联。它还认为，保护应覆盖关键管理工作仍在继续的时期，而不是只在这些工作结束或永久停止后才适用。
在回购方面，该组织要求SEC区分两类购买：一类是通过公开的区块链规则自动执行的购买，另一类是由中心化运营方自主决定的购买。它认为，在评估谁在指挥经济活动时，这些安排不应自动被赋予相同待遇。
在安全港之后保留联邦层面的保护
Hyperliquid希望，在项目满足安全港条件后，某些州证券注册规则的联邦优先适用仍能继续。该提案将对符合条件的发行及后续交易取消部分州级要求。
该组织警告称，如果这些保护在之后失效，开发者或持有人可能仍会面临州级注册问题。它将SEC的豁免与CLARITY Act等更广泛的法定框架区分开来，同时承认州级反欺诈规则以及豁免范围之外的活动仍将适用。
SEC的加密监管提案在征询意见后仍将接受审查和修订。公众评论截止日期为2026年10月20日。
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