11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，与个股挂钩的永续期货可以在适当注册的美国交易所开始交易。

这一决定标志着朝着加密货币交易者长期享有的全天候股票市场又迈出一步。不过，交易股票永续合约与直接持有股票本身有本质区别。

如何在不持有股票的情况下交易股票？

与传统期货不同，这类合约没有固定到期日。只要交易者满足保证金要求并支付适用的资金成本，就可以一直持有仓位。

以5倍杠杆为例，交易者可能只需缴纳80美元抵押金，就能控制400美元的仓位。

但杠杆是双向的：若价格不利变动5%，在扣除成本前，可能会抹去约20美元，也就是原始抵押金的25%。

永续市场通常通过多头和空头之间的资金费率支付，使合约价格尽量接近其参考资产。不同平台的资金安排各不相同。

这也使衍生品与某些代币化股票结构区别开来，后者根据发行方不同，可能代表不同的法律权利。

为什么华尔街和加密交易所会感兴趣？

加密交易所已经证明了市场对持续股票敞口的需求。

Coinbase在3月向符合条件的国际客户推出了股票永续期货，而Binance则在2026年早些时候提供了与特斯拉挂钩的合约。

美国监管变化可能会把更多这类活动带到美国本土交易场所。

CFTC的产品申报现在包括已获批准、以英伟达和特斯拉等公司为参考标的的永续合约。

与此同时，纽约证券交易所母公司洲际交易所（Intercontinental Exchange）宣布与基于Hyperliquid的市场达成合作。

ICE和Trade[XYZ]打算开发一个受监管的美国交易场所，提供覆盖股票、大宗商品、货币和加密货币的永续敞口。

但这些公司在推出拟议市场之前，仍需获得额外批准。

当特斯拉股市休市时会发生什么？

最大的挑战在于，当传统交易所不运作时，如何确定可靠价格。

这可能导致价格差异、流动性变薄，以及常规交易恢复时的突然调整。

此前有关持续股票交易的实验已经暴露出这些尚未解决的问题。

此外，还存在法律障碍。由Cboe和Citadel Securities支持的一个联盟已对CFTC的授权提出挑战，认为该机构越权。

因此，监管放行并不意味着每一位美国投资者都能立即交易这些产品。

Adrian Cole

Adrian Cole从事金融市场报道已超过6年，重点关注加密货币、股票和宏观经济趋势。他跟踪比特币、主要山寨币、美国股票、利率、大宗商品以及推动市场波动的数据。多年来，他撰写了数百篇市场更新和分析文章，重点关注价格走势、投资者情绪，以及传统金融与数字资产之间的联系。