简述
一篇新的国际清算银行（BIS）工作论文使用2019年至2025年的美国数据发现，银行存款利率越高，稳定币市场增长越慢。
作者称，这一影响对Circle的USDC强于Tether的USDT，原因与USDC和美国用户联系更紧密有关。
作者表示，监管机构应权衡发行方是否可以向持有人支付收益。论文反映的是作者观点，不一定代表BIS立场。
担心客户被稳定币分流的银行，或许已经有一个反制手段：储蓄账户利率。
这是BIS最新工作论文得出的结论。BIS是位于巴塞尔、为各国央行服务的银行。BIS经济学家Iñaki Aldasoro和Andersen Institute for Finance and Economics的Rashad Ahmed使用2019年1月至2025年6月的每周美国数据发现，当银行提高存款利率时，稳定币增长会放缓。
在研究样本中，稳定币市值在一个典型的10周周期内增长约15%。作者的基准估计显示，存款利率每上调1个基点——这对变化缓慢的储蓄利率来说已是相当大的周度变动——这一增幅会降至约12%。在另一种旨在区分因果关系的方法下，增幅降至约6%。稳定币仍在增长，只是速度更慢。
为区分因果与巧合，作者利用了银行行为中的一个特点。放贷机构在联邦基金利率升至约3%之前，几乎不会提高储蓄利率；一旦超过这一水平，重新定价的速度就会快得多。
这种关联对Circle的USDC强于Tether的USDT，作者将此归因于USDC与美国用户联系更紧密。论文得出的结论是，银行“仍可通过存款定价，在一定程度上影响这种采用速度”。
这些发现也伴随一些限制。工作论文反映的是作者观点，不一定代表BIS立场，而且样本覆盖的是一个单一的高利率周期，在此期间稳定币并未向持有人支付利息。
作者表示，监管机构应权衡稳定币发行方是否可以向持有人支付收益，以及要求发行方将部分储备金存放在银行存款中的利弊。
这一争论在华盛顿仍在继续。银行一直游说不要把稳定币收益纳入考虑范围，这场争议曾笼罩《Clarity Act》在参议院的失败投票。与此同时，OCC、FDIC和财政部正在制定规则，以落实《GENIUS Act》。该法案将于1月生效。去年7月，时任美国总统唐纳德·特朗普签署该法案，使稳定币在美国基本合法化，并为其发行、使用和托管设定了规则。
BIS长期以来一直关注稳定币以及更广泛的加密货币领域。2021年，BIS认为，基于区块链的数字美元兴起让央行数字货币的必要性更加迫切；2023年的一项BIS调查则警告称，如果被广泛采用，稳定币可能威胁金融稳定。
