要点

• 中国持有的美国国债降至18年来最低水平
• 外国投资者总持有量增加833亿美元
• 加拿大和英国抵消了亚洲持有者的减持

尽管外国投资者在同一时期将美国国债总持有量增加了833亿美元，但中国8月持有的美国政府债务降至5907亿美元，创18年来最低水平。

这一背离挑战了“中国撤退”必然意味着国际市场对美国国债需求崩塌的看法。虽然北京和东京都报告了其投资组合的大幅下降，但通过加拿大、英国和比利时持有证券的投资者则增加了敞口。

根据美国财政部10月16日公布的数据，中国持有量较7月的6180亿美元减少273亿美元，延续了自2013年约1.32万亿美元峰值以来的长期下降趋势。

中国美债持仓降至6000亿美元以下

中国仍是美国国债第三大已报告海外持有者，仅次于日本和英国。不过，其5907亿美元的投资组合如今已比2013年的峰值低约55%。

日本8月也减持了美国国债，持仓减少356亿美元至1.068万亿美元。

英国则反向操作，持仓增加112亿美元至1.0095万亿美元，首次突破1万亿美元关口。

加拿大录得最大增幅之一，增加383亿美元至4646亿美元；比利时持仓也增加约198亿美元，至4905亿美元。

这些变化合计推动已报告的外国美国国债总持有量升至9.332万亿美元，高于7月的9.248万亿美元。

在美国国债规模已超过40万亿美元之际，这种分化尤为重要，也加大了外界对为华盛顿借款需求提供融资的投资者的审视。

为何中国撤退并不意味着外国需求崩塌

财政部数据衡量的是月末证券的市值和托管所在地，而不是每个政府实际买入或卖出的直接记录。

中国已报告持仓的减少，可能反映的是直接出售、证券到期、估值变化，或资产托管地点的转移。

财政部明确警告称，通过第三国托管机构持有的证券，可能不会归属于其最终受益所有人。

因此，加拿大持仓增加383亿美元，并不能证明加拿大投资者买入了同等金额；同样，中国持仓下降也不能单独证明北京进行了等额净卖出。

不过，这种持续下降符合更广泛的储备多元化趋势。

中国同时也在继续增持黄金储备，官方持有量在9月连续第23个月上升。

这一趋势表明，各国央行可以在不完全放弃美元计价资产的情况下调整储备结构。

美国借贷成本仍是更大的市场问题

外国需求之所以重要，是因为美国必须持续为存量债务再融资，同时为新的预算赤字提供资金。

财政部的2026财年数据显示，联邦赤字接近2万亿美元，而年度债务利息成本约为1.36万亿美元。

美债收益率上升可能推高再融资成本，不过单个国家的已报告持仓并不能说明利率走向。

债券投资者正越来越多地评估，更高的收益率是否足以补偿通胀和财政风险。

这也解释了为什么PIMCO的估值观点与关于美国债务负担不断上升的警告并不相同。

财政部还扩大了债券回购操作，以在长期限证券承压之际改善市场运行。

作者：Maya Bennett

Maya Bennett是一名财经记者，曾报道加密货币、股票及更广泛的市场趋势。她的工作重点包括比特币、主要数字资产、股票市场、货币政策以及推动投资者情绪的经济发展。她擅长将快速变化的市场新闻转化为清晰、简洁的报道。