Moderna周四股价大跌，曾让投资者受到惊吓。但这家公司今年仍是最火热的生物科技股之一，而且它绝非孤例——整个板块正在走强，并有望进一步上涨。
截至10月23日，iShares Biotechnology ETF（IBB）今年以来上涨24%，在2025年28%的涨幅基础上继续攀升。该ETF的233只持仓中，有24只今年以来涨幅翻倍以上。Moderna领涨，年内涨幅达587%——尽管在一份关于其癌症疫苗临床数据泄露后又下跌18%（而这些数据实际上是正面的）。
分析师表示，一轮新的生物科技周期正在展开，推动因素包括临床试验结果、并购活动，以及基因组学、mRNA和AI等有前景的技术。
T. Rowe Price Biotechnology ETF的投资组合经理John Hall表示：“我们正处于一轮强劲的创新周期之中。最令人兴奋的是，我们看到更新的技术模式开始走向市场。”他补充说，公司“对疾病生物学的理解更深入了”，这最终可能带来更多新型药物上市。
投资者对mRNA和基因组学等技术，以及持续不断的新药获批感到兴奋。FDA在2025年批准了大约12种新的生物药物，全年总批准数为46项。大约66种新药正处于等待FDA批准的管线中，其中包括潜在重磅药物，如Moderna和默沙东针对黑色素瘤的癌症药物，以及礼来下一代肥胖症药物。
分析师还表示，AI也可能带来更多获批，因为企业正利用软件加快药物开发。
Piper Sandler分析师Ted Tenthoff说：“生物科技是人工智能和机器学习的绝佳应用场景。你可以建立令人兴奋的预测模型，坦率地说，这些模型在新药发现方面能做到我们过去在这个领域从未做到的事情。”
当然，这个行业也正在从低迷期中恢复。上一次板块强势表现还是在新冠疫情时期，当时超低利率鼓励了对早期药物开发公司的投资，而mRNA疫苗也为Moderna、辉瑞和BioNTech等公司带来了收入激增。
随后，随着许多早期公司失去动力，板块转冷。新冠疫苗需求消退，而利率飙升也让IPO和并购活动降温。
风险并未消失——这仍是一个产品研发往往需要多年、失败远多于成功的行业。但分析师认为，如今前景更健康。尽管这体现在强劲表现和更高估值上，但仍有充分理由投资。
创新正在兑现回报
近期临床试验结果正在点燃市场热情，显示在研新药可能解决医学领域一些最棘手的问题。
例如，Moderna和默沙东的黑色素瘤药物利用mRNA触发患者免疫反应，靶向已通过手术切除并完成基因分析的肿瘤。它不是预防性疫苗，但使用了类似的免疫学机制，并显示在与默沙东癌症药物Keytruda联用时，可将癌症复发或死亡风险降低42%。
尽管三期结果令华尔街失望，但肿瘤科医生表示，这些结果仍然非常积极。他们认为这项技术可能改变游戏规则，开启癌症个性化治疗时代。Moderna和默沙东表示，他们的目标是在2027年提交FDA审批并推动上市。
炎症治疗是另一个有前景的领域。阿斯利康和安进最近公布了Tezspire另一项用途的积极三期结果。Tezspire是一种已获批用于鼻息肉和哮喘的注射药物。在临床试验中，它成功缓解了重度咽喉炎症患者的吞咽症状，并修复了显微和肉眼可见的组织损伤。
与此同时，罗氏在FDA批准其药物Enspryng后取得进展。该疗法用于治疗罕见炎症和自身免疫疾病，成为首个也是唯一一个可在家中使用的甲状腺眼病成人注射治疗方案。
肥胖症药物也在向第一代GLP-1之外继续推进。礼来的retatrutide是一种针对三种不同激素受体的“三重激动剂”，在今年夏天又通过了两项临床试验。礼来表示，该药在研究中最高剂量下实现了28%至30%的减重。公司计划在2027年第一季度提交FDA审批。
高科技工具与并购
创新不仅发生在药物研发中，也发生在基因测序、mRNA和高科技仪器等领域。
Illumina今年股价已翻倍以上。这家DNA和基因测序公司正看到其NovaSeq X高端测序平台需求加速增长。包括百时美施贵宝、默沙东和Kura在内的制药公司正在与Illumina合作开发精准肿瘤学解决方案。
另一只大赢家是10x Genomics，今年以来上涨超过300%。这家生物科技公司提供实验室仪器，帮助科学家研究癌症、免疫学和神经科学。其Atera平台正在帮助生成用于训练AI模型的数据集，这一过程有助于加速个性化疗法的开发。
在AI方面，Guidant BioTherapeutics总裁Shreefal Mehta表示，公司正利用这项技术提高药物发现效率。借助AI，“你现在可以用更少的资本把一种药物推进到临床试验阶段。更多投资也正流向那些能够证明这一点的公司，”他说。
根据研究和咨询公司Towards Health的预测，全球AI药物发现市场将从2025年的200亿美元增长到2035年的1600多亿美元。
该板块的另一个催化剂可能是并购。BTIG生物科技分析师Jeet Mukherjee指出，2026年上半年生物制药并购交易额达到1340亿美元，高于2025年全年1120亿美元。这是一个积极信号，表明更多在研药物正在显示出临床潜力。
大型制药公司还面临“专利悬崖”。根据研究机构RTW Institute的研究，到2030年，代表1800亿美元收入的产品将失去独占权。Mehta表示，面临专利到期的公司“正在寻找新产品和创新产品，以纳入其管线”。
GLP-1重磅药物也让一些公司手握充裕现金用于收购。仅礼来一家就在2026年完成了10笔收购交易，金额达250亿美元。
现在如何投资生物科技
ETF可以捕捉这一投资主题，但并非都一样。iShares Biotech ETF是成本较低的基金之一。它跟踪一个按市值加权的生物科技股票指数，成分股包括吉利德科学、安进、Vertex Pharmaceuticals和Moderna等公司。
State Street的SPDR S&P Biotech ETF采用等权配置，为小盘和中盘股提供更多敞口。其前几大持仓包括Moderna、Natera、Twist Bioscience和Halozyme Therapeutics。
Piper Sandler将Illumina和10x Genomics称为生命科学领域的“主要基础设施标的”，认为它们的技术“正在推动下一代精准医疗”。
Piper分析师David Westenberg对Illumina给出买入评级和305美元目标价，较近期约267美元的价格意味着14%的上涨空间。他对10x给出持有评级和80美元目标价，高于近期约70美元的价格。
Twist Bioscience也是值得考虑的名字。该公司生产定制合成DNA，并销售DNA测序工具。Twist已与礼来的AI和机器学习平台合作，并于8月与Anthropic联手，开始测试其AI模型Claude用于蛋白质开发。
根据一致预期，Twist预计要到2029年才会实现每股收益盈利。但预计营收将从2027年的5.72亿美元增至2029年的8.33亿美元。分析师对该股的平均目标价为168美元，较近期约138美元的价格意味着21%的回报空间。
在小盘股领域，Piper Sandler的Tenthoff看好Monte Rosa Therapeutics，这家公司是蛋白降解领域的先行者，能够选择性清除致病蛋白。
该公司已与诺华合作开发用于炎症和自身免疫疾病的药物。两家公司9月宣布启动一项针对自身免疫疾病治疗的二期临床研究，Tenthoff表示，这些进展正在“为Monte Rosa带来催化剂”。
Tenthoff对该股给出买入评级和37美元目标价，该股最近交易价格约为10.70美元。
在小盘股阵营中，BTIG的Mukherjee还推荐Faeth Therapeutics。
这家生物科技公司正在开发一种新的双药方案，用于治疗乳腺癌和其他肿瘤。他表示，这一方案“有潜力解决另一种近期获批乳腺癌药物在安全性和剂量方面的限制”，并可能成为“未来乳腺癌治疗范式以及其他癌症治疗的支柱”。
Faeth是一家尚未将任何药物推向市场的临床阶段公司。但受积极临床试验结果推动，该股今年以来已上涨93%，交易价格约为18美元。Mukherjee给出的目标价为55美元。
Kymera Therapeutics也值得关注。该公司正在开发重磅药物Dupixent的口服版本，而Dupixent由再生元和赛诺菲生产并共同开发。Dupixent是一种注射药物，但Mukherjee表示，口服药物“往往更受患者欢迎”。他说：“这款药物不仅有潜力从那些因多种免疫疾病而使用Dupixent的患者手中抢占份额，还可能把市场扩大到那些没有使用系统性生物药物的人群。”
Kymera表示，它不认为自己会因Dupixent面临专利诉讼，因为其药物是不同的，并非生物类似药或生物药复制品。
T. Rowe的Hall也看好Kymera，认为它有潜力“释放那些传统上被认为无法成药的疾病靶点”。该股是T. Rowe生物科技ETF中的第二大持仓，占组合比重4.2%。
