Strategy的比特幣財庫策略正在出現變化。該公司今夏累計賣出約6916枚比特幣，隨後又買回4603枚BTC。市場數據公司Kaiko認為，這意味著Strategy正從過去「只買不賣」的模式，轉向更主動的財庫管理。
比特幣開始服務資本結構
今年夏季，Strategy將使用比特幣來補充流動性。相關安排已在其比特幣現金化計劃中明確，該公司可以出售比特幣，以恢復美元儲備、支付紅利和利息，並回購部分證券。
6月的一份監管文件顯示，該公司獲准最多出售12.5億美元的比特幣，用於補充現金儲備。此後，Strategy完成了多筆出售交易：一次賣出3588枚BTC，套現約2.16億美元；另一次賣出1638枚BTC，獲得約1.047億美元；隨後又賣出1690枚BTC，金額約1.086億美元。
其中，部分資金被用於支付優先股紅利和回購 STRC 證券。這使得比特幣不再只是長期持有的資產，也開始承擔公司資本結構中的流動性功能。
賣出後又恢復增持
Kaiko 指出，更值得關注的並非賣出這一行為，而是 Strategy 在補充儲備並籌集新現金後重新買入 4603 個 BTC。這表明公司並未放棄比特幣，而是在流動性需要提升時進行賣出，在條件改善後重新增持。
這種做法更接近於傳統企業的財庫管理，而非之前外界所熟悉的「持續買入、長期不賣」的策略。隨著公司現金儲備的擴大，管理層在債務利息、優先股分紅和資產配置之間也有了更大的操作空間。
仍是最大企業持幣者
儘管策略有所調整，Strategy 仍是全球持有比特幣最多的上市公司，資產負債表上的比特幣總量仍超過84.5萬枚。
Kaiko 在更廣泛的數字資產財庫研究中提到，隨著現貨比特幣 ETF 的擴張，以及財庫型公司的估值溢價回落，投資者已能夠通過受監管的產品直接獲得比特幣敞口，這也在倒逼相關公司提供比單純持幣更複雜的資本安排。
對於 Strategy 說來，新的變化不僅是在今夏賣出了近 7000 枚比特幣，而是比特幣在公司體系中的角色正在改變：既可以在融資條件合適時繼續增持，也可以在需要流動性時被出售。
