早上好。Fortune 今日關注：

• 隨著利率升破5%，企業面臨「債務再融資牆」
• 市場：債券市場風波
• 不祥之兆：航空旅客數量開始下降
• 失業率相關申領數據降至三年低點

市場

股市今日小幅走高，但真正的戲劇性變化出現在債券市場。

亞洲和歐洲市場今日溫和上漲。紐約開盤前，美國股指期貨也小幅上扬。不過，本周大部分波動都發生在債市。

Saxo 策略團隊今晨在一封電子郵件中表示，美國所有基準國債的收益率目前都已達到或高於5%。他們說：「規模達32萬億美元的美國國債市場平均收益率已升至5.05%，而全球政府債務的平均收益率正逼近4%，為2007年以來最高。收益率飆升已帶來直接的現實後果，顯著抬高了消費者、企業和政府的借款與再融資成本。」他們還表示，融資環境收緊可能「最終轉化為更明顯的經濟放緩」。

瑞銀的 Paul Donovan 指出，抵押貸款利率已觸及具有心理壓力的7%水平。「利率上升削弱了新購房者的支出能力——關鍵在於，這種影響並不会被實際收入數據所反映。」

今晨標普500期貨上漲0.3%。該指數昨日下跌0.02%。

歐洲方面，泛歐指數 Stoxx 在早盤上漲0.9%，英國富時100指數在午盤前上漲0.63%。

亞洲方面，日本日經225指數上漲1.3%，印度Nifty50指數上漲0.25%。中國和韓國市場今日休市。

布倫特原油今晨報價每桶105美元，低於昨日108美元的高點。

比特幣報84,602美元。

標普500面臨「債務再融資壁壘」，債券收益率上升帶來壓力

債券市場的拋售行為正推高企業信貸的定價利率。因此，Piper Sandler的Michael Kantrowitz和Emily Needell提出了一個值得關注的問題：當企業需要進行債務再融資時，哪些公司將會遭遇「價格衝擊」？他們估計，對於標普500指數中的大多數公司而言，未來五年內將有約40%的債務到期。

兩人寫道：「我們仍然認為，更高的利率是2026年和2027年股市面臨的最大風險。利率升得越高、維持高位的時間越長，債務再融資的障礙對盈利和增長的影響就越大。」

失業救濟申領降至三年來最低

Jefferies 的 Thomas Simons 表示，美國就業市場依然「令人安心地強勁」。截至9月19日當週，美國有19.7萬人首次申請失業保險，較前一周減少1,000人，也低於分析師的預期。

他在給客戶的一份報告中表示：「持續領取失業救濟的人數降至171.7萬人，為截至2023年5月31日當週以來的最低水平。」

今日圖表

航空業中的「金絲雀」？旅客人數下降過去曾預示衰退

機票銷售是否在暗示衰退將至？Pantheon Macroeconomics的Oliver Allen發布的數據表明，情況可能確實如此。圖表顯示，美國航空旅客人數往往在衰退發生前突然下滑。其邏輯是，如果個人財務狀況迅速惡化，航空出行是最容易被取消的一項支出。

Allen 表示：「通過美國運輸安全管理局（TSA）安檢口的航空旅客人數，為經濟活動提供了獨特的指引，因為這些數據是每日公佈的，幾乎是即時的，而且是完整的統計，不涉及估算。2001年初和2008年航空旅客人數的下降，都是消費者開始縮減支出的早期信號。因此，近期旅客人數走弱值得密切關注。」

他還說：「今年前幾個月，旅客數量同比增長率略有正值，但到了5月已經放緩至接近零。隨後在7月進一步下降至約-3％，而這一降幅此後大致持續下去。」

今日數字：

390億美元

德意志銀行研究院的 Marion Laboure 和 Camilla Siazon 表示，這就是全球代幣化資產市場的規模。若剔除穩定幣（佔市場的89%），債券、黃金等代幣化資產的規模已從2025年的100億美元增至今年的390億美元。