微軟正在重新評估此前大舉押注外部AI算力供應商的策略。在加強對AI“新雲”服務商的合作審查之後，微軟又被曝正逐步終止向甲骨文租用AI雲算力的安排。
據彭博11月6日週五的報導，微軟在近幾個月來已開始逐步關閉此前從甲骨文租用的部分計算資源，並決定不再續簽相關合同。知情人士稱，甲骨文提供的服務器搭載較舊一代的奔騰芯片，已不符合微軟的技術規格要求，對微軟的價值有所下降。
消息傳出後，甲骨文股價週五盤中一度跌超5%。早盤大幅上漲的「新雲」概念股紛紛回吐漲幅，其中 CoreWeave 出現短線閃跌，不過甲骨文及多家「新雲」服務商最終均收漲。
就在前一天，彭博社在周四的報道中指出，在已承諾投入超過800億美元向其他雲服務公司租用計算能力之後，微軟對「新雲」供應商的高成本和交付延遲感到不滿，正在加強對部分數據中心項目的審查，退出其認為風險較高的項目，並在內部討論是否暫緩簽署新的合作協議。連續兩天的報道凸顯出，微軟正在重新審視其外部計算能力採購策略。
甲骨文股價暴跌，公司稱AI設施需求仍強勁
據報導，微軟與甲骨文之間的算力租賃安排源於2023年簽訂的一項用於支持Bing業務的計算協議，微軟已決定不再續簽。知情人士透露，隨著時間的推移，甲骨文所提供的搭載舊一代輝達芯片的伺服器，已逐漸無法滿足微軟的技術規格要求。
週五消息傳出後，盤初一度漲3.8%的甲骨文（ORCL）股價迅速掉頭向下，抹平漲幅轉跌並刷新日低至109.21美元，日内跌幅接近5.2%；此後震盪轉漲，收漲約0.8%。
其他 AI 算力租賃供應商也遭遇明顯的漲幅回吐。美股早盤曾漲9.3%的 CoreWeave （ CRWV ）短線轉跌，跌幅一度超過1%，後很快轉漲，但漲幅未超過2%；盤初曾大涨約24.6%的 IREN （ IREN ）漲幅一度收窄至約12%；盤初一度漲13.7%的 Nebius （ NBIS ）漲幅曾收窄至不足1.9%。
到收盤時，CoreWeave 上漲超過6%，Nebius 和 IREN 分別上漲約7.6%和20%。
雖然微軟未對上述報導發表評論，但市場分析人士對於微軟退出此次協議的規模持相對保守的觀點。
分析人士 Zephyr 在社交媒體上表示，此次涉及的合同規模可能在50MW至100MW的 A100 芯片之間，屬於相對有限的交易，市場反應存在過度解讀的成分。他指出，微軟完全可以將這部分需求內部轉移至25MW至40MW的 Hopper 架構芯片，以滿足自身的算力需求。
甲骨文方面則強調，AI基礎設施需求依然強勁，包括對較早一代GPU的需求。甲骨文還表示，已有將四年前部署的GPU合同以約20%的溢價續簽的案例，顯示舊一代芯片仍具備一定市場價值。不過，分析人士指出，舊一代GPU的續簽價格與利用率數據，將是判斷這一需求能否廣泛持續的關鍵指標。
交付延遲、成本高企，微軟重新審查「新雲」合作
微軟對外部算力供應商的態度轉變，並非始於此次甲骨文租賃協議的調整。
彭博週四報導稱，微軟正在加強對 Nebius、IREN 和 Nscale 等 „新雲“ 服務供應商部分數據中心項目的監督。由於這些公司面臨項目建設延遲、監管審批障礙和成本高企等問題，微軟部分管理層對此前的大規模合作產生疑慮。
知情人士稱，微軟正在退出其認為風險較高的項目，並在內部討論是否繼續簽署新的“新雲”合作協議。微軟也越來越傾向於派遣員工進駐合作方的数据中心項目，檢查設施建設進度，確保項目符合技術規格和監管要求。
其中，IREN在德州建設的數據中心項目出現了光纖佈線問題，此前還發生過發電機起火事故，並披露硬體交付延遲。微軟與IREN近期重新協商了項目時間表，相關設施的完工時間可能因此推遲數週甚至數月。
微軟首席財務官 Amy Hood 在此前的財報電話會上也多次提及第三方算力交付延遲對公司資本開支計劃的影響。微軟越來越重視外部供應商是否能夠按期交付算力，以及項目是否能夠滿足公司的實際需求。
Nscale则是微軟收縮合作的另一個典型案例。
彭博週四報導稱，微軟決定不行使 Nscale 位於美國德州數據中心項目中的額外擴容選擇權。雙方此前已經達成約240兆瓦的算力租賃安排，微軟原本還擁有進一步增加700兆瓦算力的選擇權，但由於項目面臨能源接入審批障礙，微軟最終決定不推進擴容。
此前，微軟已經退出了在英國埃塞克斯郡洛頓建設的旗艦數據中心項目。該項目原本涉及約30億美元的算力租賃安排，但由於電力接入延遲，預計相關電力供應可能要等到2030年代才能實現。
連續失去與微軟的新合作機會，讓Nscale尋求350億美元IPO估值的計劃面臨壓力。不過，微軟無法行使州擴容選擇權，並不影響雙方原有的約240兆瓦的合同，也不影響Nscale此前披露的約1030億美元的訂單積壓。
從爭奪算力到審查訂單，AI基礎設施投資邏輯生變
Zephyr 指出，上述一系列動作反映出微軟算力策略的深層轉變——從大規模向外部供應商租用算力，轉向更加依賴自建和自有算力資產。他表示，微軟取消 Nscale 協議、推遲 IREN 交付，均與這一戰略調整方向一致。
這一轉變對整個 AI 算力租賃市場的影響不容忽視。
過去兩年，微軟、谷歌和亞馬遜等大型科技公司競相建設數據中心，但由於自有基礎設施建設速度難以完全跟上需求，Nebius、IREN、CoreWeave和Nscale等新興數據中心運營商獲得了大量長期算力租賃訂單，成為基礎設施擴張的重要受益者。
微軟此前為滿足 Azure 雲服務和 AI 業務的算力需求，向包括 CoreWeave、Nscale 和 Nebius 在內的外部雲計算企業承諾了超過800億美元的算力租賃支出。但隨著自身數據中心建設的推進，以及外部供應商面臨的建設延期、設備交付和融資成本問題逐漸顯現，微軟開始重新評估這些合作的經濟性和執行風險。
值得注意的是，微軟調整外部算力採購策略，并不意味着 AI 的算力需求已經見頂。全球 AI 的計算能力仍然供不應求，Anthropic 和谷歌等其他大型客戶仍在加快對新興數據中心運營商的合作承諾。
目前，圍繞舊一代GPU的供給與需求狀況，市場觀點仍存在分歧：一方面，甲骨文等供應商聲稱需求強勁；另一方面，微軟的退出行為則暗示特定GPU世代的供給已趨於緩和。這一矛盾將隨著後續續約數據的披露而逐步厘清。
