如果你过去因为不够富有而无法投资私募股权，未来你或许只需要通过一场考试，就能把钱投向私募市场。
美国证券交易委员会（SEC）周三公布了一揽子拟议规则和监管行动，旨在让人们更容易投资私募股权、私募信贷以及其他私募市场基金。
这类基金目前大多只向“合格投资者”开放。历史上，这通常意味着：净资产超过100万美元（不包括主要住宅）的人士；个人年收入超过20万美元或与配偶合计年收入超过30万美元的人士；或某些持牌金融投资专业人士。
其中一项拟议监管变化，将把更多职业资格证书纳入合格投资者范围——包括会计师、理财规划师、投资银行家和研究分析师——同时还将新增一种潜在方式：通过考试成为合格投资者。
这项考试尚未开发完成，将由经纪行业监管机构美国金融业监管局（FINRA）设计。SEC主席保罗·阿特金斯表示，这一想法是让投资者无需证明自己“钱袋子够大”，也能投资私募市场，尽管他也指出其中仍然存在“风险”。
阿特金斯在SEC公开会议的评论中表示：“我认同今天这些公告中所体现的一个基本理念，即私募发行中的合格投资者准入，不应仅限于满足财务门槛的个人，而这些门槛也并不是衡量一个人评估投资收益与风险能力的唯一指标。”
考试可能会是什么样
虽然考试仍在制定中，但其设计将主要参照FINRA现有的证券行业基础考试（Securities Industry Essentials Exam，简称SIE），后者测试的是证券行业的基础知识。不过，与有志进入金融行业人士所参加的考试不同，通过这项新考试并不会让一个人获得在证券行业工作的资格。
该考试将向所有18岁及以上人士开放，收费将与SIE考试相近，为100.50美元。希望借此获得私募市场准入资格的人，必须线下参加考试。考试时长约为2小时，包含大约75道书面选择题。以下是考试可能涵盖的内容，以及各部分可能占比：
- 证券的定义与结构：13%—20%
- 投资风险：20%—28%
- 信息披露与监管要求：13%—20%
- 财务报表：11%—19%
- 利益冲突：10%—18%
- 公司治理：10%—18%
推动资金进入私募市场
这些变化出台之前，美国总统特朗普曾签署行政命令，要求各机构扩大私募市场准入。此后，特朗普政府下属的劳工部也采取行动，试图让401(k)退休计划更容易配置私募资产。SEC此次公布的其他潜在规则也有类似目标。
其中一项提案将允许所有业务发展公司（BDC）提供多种份额类别。BDC是许多面向零售投资者的私募信贷基金背后的结构，这一变化将帮助顾问在销售这些基金时获得更多收入。另一项规则将调整备受争议的区间基金（interval funds）的赎回规则；今年春季私募信贷赎回潮中，这类基金曾成为关注焦点之一。
最后，SEC还提议让财务顾问更容易就客户账户收取业绩报酬。此前，他们只能向“合格客户”收取这类费用，即在该顾问处受管资产超过140万美元，或净资产超过270万美元的客户。
根据研究机构Cerulli Associates的数据，美国财务顾问目前在完全流动性的私募市场策略中配置了1.9万亿美元资产。该机构预计，到2029年这一数字将增至3.7万亿美元。
这项考试距离真正落地仍有很长的路要走。但按照这项提案，认真备考并通过考试，未来或许就足以让净资产未达七位数的投资者进入私募市场——不过，基金的最低投资门槛意味着，真正投资时你仍可能需要的不只是零碎小钱。
